主业承压，利润略有下降。公司橡胶输送带业务在公司销售收入和利润占比皆超过90%，公司橡胶输送带下游主要是煤炭、钢铁、港口、水泥等领域，受宏观经济环境的影响，煤炭、钢铁、港口、水泥等行业周期性调整，导致公司输送带业务略有下滑，公司主业承压。
    公司拓展输送带产业链。国内缺乏提供物料输送整体解决方案的供应商，公司通过整合北京约基，拓展产业链，并从单一输送带供应商向物料输送整体方案供应商迈进；此外，公司向上延伸产业链，积极布局上游天然橡胶，整合云南天然橡胶资源。
    养老服务复制速度有望提升。公司12 年成立桐乡和济颐养院，在15 年正式开始运营，我们判断今年有望实现小幅盈利，和济颐养院作为公司转型养老院的桥头堡，为公司的养老院业务积累了丰厚的经验。16 年，公司与上海红日家园，成立双箭红日，进一步引进红日家园的管理经验，并且首个苏州项目已经成功落地，未来养老服务项目有望在长三角加快复制。
    维持“增持”评级。我们预计2016-2018 年公司的EPS 分别为0.27、0.36、0.42元，给予公司17 年37 倍PE，对应公司目标价13.32 元，维持增持评级。
    风险提示。养老服务进展不及预期的风险。