在下游客户开工率低的背景下，公司顺应国家“一带一路”发展战略，积极布局海外市场。通过“与优势海外合作伙伴合资建厂+整线销售”的新模式，实现建材设备在部分海外市场空白点的快速突破和标杆建设。目前首个海外项目非洲肯尼亚项目已开工建设，预计年内将正式投产运营，公司上半年分别在埃塞俄比亚、阿尔及利亚各承接了一条整线项目，目前在手的整线项目总共5 条，随着项目在当地的示范效应，公司有望继续承接更多的海外项目。预计未来3 年内，公司海外业务占比将与国内业务持平，伴随着海外业务的快速增长，公司业绩有望在宏观经济困难时期维持平稳增长。
    洁能环保业务下滑明显，短期压力仍在，后续期待国家政策上半年清洁环保设备、清洁煤气业务分别实现营收3.13、0.30 亿元，同比下降22.02%、 42.34%，主要是受下游行业景气度下滑以及煤气单价下调等不利因素影响，短期内节能环保业务下滑压力仍然存在。但公司采取了一些措施：1）现金收购安徽科达洁能28.90%股权，提升清洁燃煤气化的竞争实力，进而签订了碳素厂的设备合同，实现了应用领域的突破。2）公司首例海外清洁粉煤气化项目瑞兴陶瓷（印尼）顺利投产运营，实现了海外突破。3）2015 年10 月收购了科行环保，完善了产业链。我们认为通过这些措施不断改善，洁能环保业务下滑趋势有望减缓。同时我们认为随着环保要求趋严，水煤炉的强制性取缔将是未来的趋势。公司7 月份承办了“煤制工业燃气发生装置污染物排放特征与控制对策建议研究”课题论证会，未来有望推进修订相关标准和政策，预计明后两年政策将会落地，届时公司洁能环保业务将会有所起色。
    售电、锂电负极、新能源汽车等新兴业务具备看点
    公司与马钢集团等成立了科达售电公司，未来将在当涂开发区等区域开展配售电相关业务，目前安徽省电改综合试点方案已经上报，预计下半年将有政策出台。2015 年安徽省工业用电1132 亿千瓦时，凭借政府资源优势，假如公司能占据5%的市场份额，公司有望获取超过50 亿千瓦时的工业用电客户，仅仅靠电价差就能增加不少收入。售电业务将成为公司新的业绩增长点，预计明年将逐步贡献利润。
    公司成立了安徽科达洁能新材料有限公司，规划年产2 万吨锂电池系列负极材料，同时以2280 万元低成本收购了漳州巨铭石墨公司，进行中间相碳微球的生产，目前相关样品在做检测，待产品具备优势时再进行扩产，新能源汽车的爆发带动了动力锂电池行业发展的空间，公司有望在市场中分得一定份额。
    同时公司还布局了新能源汽车运维和充电桩业务，目前已经购买了部分商用车和乘务车，开展租赁和运营业务，但规模还比较小，预计明后年将逐渐贡献业绩。售电、锂电负极材料、新能源汽车运维等业务不仅能逐步贡献利润，增厚公司业绩，而且都是高景气业务，还能提升公司估值，因此，未来几年公司发展具备多个看点。
    大股东变更和员工持股购买完成，上下齐心利于公司发展原大股东（卢勤）将其持有的3800 万股股份以13.23 元/股的价格协议转让给董事长边程，目前已经完成过户登记。员工持股计划2016 年7月已通过二级市场购买完成，成交均价16.41 元/股，成交金额8567万元，再加上2016 年3 月高管增持8549 万元，成交均价15.34 元/股。这样董事长、高管、员工利益绑定，上下齐心利于公司长期发展。
    同时目前除权前股价15.90 元，具备较高安全边际，看好公司的长期价值投资机会。
    盈利预测和投资评级：我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.28、0.34、0.39 元，对应当前股价PE 分别为28、23、20 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：宏观经济下行风险、海外项目进展缓慢风险、售电政策低于预期风险、锂电负极材料竞争激烈风险、新能源汽车运维项目不达预期风险