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>> 东北证券-新华都(002264):双业务推进,业绩扭亏为盈-160819
上传日期:   2016/8/19 大小:   363KB
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评级:   增持 作者:   瞿永忠
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传统零售业务的经营状况提升,其中食品类、生鲜类的毛利率达18.97%、10.16%,同比提升2.82 个百分点和3.11 个百分点。同时销售费用率与管理费用率分别下降了1.36 个百分点和0.16 个百分点。
    电商运营业务、体育业务携手传统零售多元化发展。公司报告期内全资收购了久爱致和、久爱天津、泸州致和三家电商运营服务企业,三家企业2016-2017 年的业绩承诺为6500 万元和8520 万元。同时,公司将利用旗下英特体育公司,积极参与体育赛事营销及体育彩票业务。
    职业经理人制度愈加完善,权责清晰。公司2015 年6 月采用新管理层选聘上任的方式,选举上官常川先生为公司董事长、总经理,郭建先生为董事会秘书。这使得股东、董事会和管理层的职责和权力界定清晰,避免了许多民营企业创始合伙人之间的冲突和震荡。且于报告期内对管理层实施了员工持股计划,股权激励到位。
    大股东参与定增,同时实施员工持股计划。公司于2016 年3 月实施的定增募集配套资金中,共募集5.47 亿元,实际控制人陈发树及其兄弟陈志勇认购3.387 亿元,大股东新华都集团参与认购1.8 亿元,同时员工持股计划参与认购,认购价格7.04 元/股,锁定期三年。大股东的大额认购显示出对公司未来公司发展的信心,同时通过员工持股计划使员工与公司的利益相一致。
    盈利预测及估值:公司2016-2018 的EPS 分别为0.29 元、0.37 元、0.40元,对应的PE 分别为42x、33x、31x,考虑到公司新业务未来的增长性以及公司治理结构的调整,给予增持评级。
    风险提示:公司传统零售业务下滑;电商运营服务不及预期。
    
 
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