我们下调2016-18 年EPS 预测为1.30/1.73/2.21 元（ 原预计1.46/1.84/2.22 元，-11%/-6%/0%），鉴于其长期成长性依然良好，维持58.4 元目标价及“谨慎增持”评级。
    销售费用和研发投入大幅上升，导致业绩低于预期
    2016H1 实现收入14.5 亿元(+9.9%)；归母净利润2.5 亿元(+2.3%)，EPS0.61 元，毛利率38%（+1.3 pct），净利率17%（-1.3 pct）。其中Q2 单季实现收入6.7 亿元（+6.7%），归母净利润1 亿元（-15%），毛利率38%（-1.2pct），净利率15%（-4 pct）。上半年行业整体平淡，公司收入增速环比放缓。净利润增速低于收入增速原因是费用投入较多：（1）今年是体育大年，公司广告等费用大幅增加，销售费用同比上升27%；（2）产品线扩张导致新品研发投入大幅上升，管理费用同比上升58%。
    个人护理小家电龙头，显著受益小家电消费升级超级周期
    我们认为，未来小家电行业将迎来一个量价齐升的消费升级周期。公司作为个人护理小家电龙头，在品牌、研发和渠道上都具有很强的竞争力，未来将显著受益行业发展。公司的传统优势产品剃须刀、吹风机的份额和均价仍有较大提升空间，积极拓展的家居生活电器也将成为新的增长点。
    风险：市场竞争加剧，新品拓展不力