公司主营业务分为电网自动化、发电与新能源、节能环保、工业控制（含轨道交通）等板块。公司在14-15 年业绩下降，主要受国网反腐审计影响，导致订单收入确认推迟。从15 年四季度开始，公司业绩触底反弹，2016 年上半年公司实现归母净利润2.74-2.87 亿元，同比增长1000%-1050%。
    调传统业务稳健增长，配网及调度自动化亮点突出。公司电网自动化业务稳健增长，调度自动化与配网自动化优势突出。公司的电网调度自动化产品在网省调市场占有率超过70%，地区级50%，县调级30%，产品竞争优势显著；在配电自动化领域，公司市占率近50%，未来受益配网投资增长，公司业绩弹性巨大。
    受益电改与新兴领域市场，多轮驱动业绩增长。“9 号文”发布以来电改持续发酵，各地电改推进催生电力交易平台建设需求，而公司目前垄断了国网系统内所有电力交易平台订单；发电与新能源方面，新能源汽车放量带动充电桩需求增长，国网体系内招标中公司占比第二，受益显著；公司的轨道交通综合监控产品年中标率30%以上，轨交自动化业务受益未来三年里新建扩建铁路线路和城市轨交线路带来的投资需求。
    集团资产整体上市已有承诺，有望带来公司业绩和估值双升。公司大股东南瑞集团于2013年11 月出具承诺函，承诺将在重组完成（2013 年12 月）的三年之内，通过业务整合、股权转让、资产注入等合法合规的方式，解决南瑞继保、中电普瑞、普瑞特高压与公司之间的同业竞争问题。我们认为南瑞集团资产优良，未来整体上市后，集团在行业中的市占率及议价权都将得到提升。
    盈利预测与估值：公司是国网系的智能电网行业龙头，核心产品调度自动化等产品竞争优势显著，并积极布局轨交自动化、充电桩等新领域，未来有望全面受益能源互联网和电改的推进。我们暂不考虑集团资产证券化，基于公司业绩拐点确认的事实上调盈利预测，预计公司16-18 年实现归母净利润15.4 亿元、18.3 亿元和21.4 亿元，对应EPS 分别为0.63、0.75 和0.88 元(上调前为0.59、0.67、0.76 元)，目前股价对应PE 分别为23 倍、19 倍和17 倍。相比竞争对手，公司优势在于软硬件集成，附加价值高，因而净资产/投资回报率常年高于同行业水平，给予公司17 年25 倍PE，目标价18.8 元，上涨空间接近30%，维持“买入”评级不变。