此外，公司在新管理层上任后经营模式向“重效益”方向转变，未来利润率提升空间较大。我们认为公司正处于拐点，市值被低估。
    经营拐点显现，BOGE 业绩弹性与协同效应巨大。汽车减振和新材料将接力传统的轨道交通和风电，成为公司未来收入端和利润端的主要增量，公司面临业务结构向成长型转变的拐点；收入体量52 亿的汽车减振业务（BOGE 公司）目前业绩贡献还很低，但15 年成功实现扭亏，随着协同效应逐步体现，BOGE 业绩弹性较大，且16 年Q1 公司扣除汇兑损益的利润较15 年同期增长近300%，公司处于业绩释放的拐点；在新任管理层的领导下，公司经营重心更倾向于“重效益”，未来利润率有望逐步回升，整体经营理念位于拐点。我们认为时代新材在各方面都显现出拐点型公司的信号，目前市值被低估。
    PI 膜新龙头，新材料平台型公司可期。我国高端PI 膜需求量约5000 吨，市场空间超过50 亿元，主要被外资企业垄断。目前公司建成了国内首条化学亚胺化法PI 膜中试线，相关产品性能已经达到国际知名厂家的水平，一期规划产能180吨/年，预计16 年年底前投产，净利率近50%。我们认为PI 膜产品投产后将明显提升公司业绩和估值水平，未来发展空间广阔。此外，芳纶、特种尼龙等项目也将于2017 年起陆续投产，在研新材料项目十余种，我们认为公司研发和产业化能力突出，有成功孵化新项目的基因，看好公司成长为新材料平台的潜力。
    轨交迎投资高峰，风电业务平稳发展。轨道交通在“十三五”期间有望迎来新一轮投资高峰期，保持20%以上的复合增速，公司作为轨交用减振橡胶制品的龙头将显著受益。此外，公司是我国2MW 及以上风电叶片的主力供应商，也是率先突破轻量化复合叶片的企业，产品引领行业发展，我们认为公司在风电领域未来有望抢占更多市场份额，保持稳定增长。
    盈利预测与投资建议。作为拐点型公司，时代新材的业绩和估值都存在较大向上空间，我们看好公司业绩弹性和长大成为新材料平台的潜力，未来随着新材料项目的陆续孵化，催化剂有望不断涌现。预计公司未来三年业绩复合增速为49%，参考可比公司，时代新材合理市值为240 亿元，对应目标价29.89 元。