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>> 招商证券-长久物流(603569)新股分析-汽车物流龙头,布局四大业务板块-160801
上传日期:   2016/8/1 大小:   2878KB
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评级:   -- 作者:   常涛,陈卓
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公司控股股东为吉林省长久实业集团有限公司(持股84.62%),实际控制人为薄世久和李桂屏夫妇。
    运力外包轻资产经营,物流网络遍布全国。汽车物流产业链主要包括运单获取、物流规划、实际承运三大环节。公司轻资产运营,将承运环节外包,集中有限资源开发网络布局,为汽车生产厂商和承运商搭建物流资源匹配平台。公司目前物流网络已经覆盖全国主要汽车生产及消费区域,设有乘用车业务网点26个,商用车业务网点13个。
    整车运输市占率逐年提升,强化上游议价能力。作为最大的独立汽车物流企业,公司通过整合客户资源、信息技术、物流网络,市占率逐年提升至12%。虽然上游汽车制造业集中度较高,CR5和CR10分别接近75%和90%,公司对上游议价能力也有所提升。
    改变整车物流一枝独秀的局面,打造四大业务板块。汽车产业高速发展的时期已经结束,2015年汽车销量增速仅为4.8%,整车运输业务增速也将放缓。公司立足长远,着力新业务布局,未来五年打造商品车物流、二手车物流、零部件物流、国际物流四大业务板块。
    募投项目:公司拟募集资金8.36亿元用于京唐津基地一期工程等6个项目,逐步完善四大业务板块布局。
    盈利预测:我们预测公司16/17/18年EPS为0.87/0.97/1.05元,对应发行价15.43元17.8/16/14.6 X PE。当前两市可比公司对应16年PE中位数为40X,保守起见,给予公司16年EPS 30X PE,目标价26.1元。
    风险提示:宏观经济增速下滑、行业景气度下降
    
 
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