公司男装业务板块在供应链改革及持续营销推进下，经营状况逐渐改善，体现在增速恢复、库存降低、店效提升等多方面。
    公司是红豆集团的核心子公司，红豆集团持有公司57.62%的股权。红豆集团是多元化的大型企业集团，业务范围从最初的针织内衣，发展到目前服装、橡胶轮胎、生物制药、地产四大领域，拥有十多家子公司，其服装产品线涵盖了男装、女装、童装、家纺、针织等多种类型。红豆股份即为集团服装板块男装业务与房地产板块业务的单独上市。红豆集团近年来多次大手笔增持，表现出对公司未来发展的看好。依靠集团公司强劲的背景资源，上市公司或在未来取得进一步发展。
    公司2015 年11 月发布非公开发行预案，拟以不低于8.17 元/股，非公开发行不超过2.2 亿股，募集不超过18.1 亿元，全部用于智慧红豆建设项目。
    其中，控股股东红豆集团拟认购不少于1.96 亿元，锁定期为3 年。智慧红豆项目包括智慧设计、智慧产品、智慧供应链体系、智慧全渠道SPA 体系以及智慧管理等五大体系。项目计划未来三年在全国范围内建设2190 家智慧门店，在北京、上海等地建立10 家大型线下体验旗舰店。目前，该定增方案已获证监会审核通过，首家智慧门店也已开业，项目推进顺利。
    预计公司2016-2018 年实现归母净利分别为：1.19、2.28 及3.04 亿元，对应EPS 分别为0.08、0.16 及0.21 元/股。对于估值，采用分部估值。服装板块，公司经营业绩在供应链改革背景下逐步改善。同时，智慧红豆项目已获审批，计划未来三年将会有大规模的开店计划。预计公司服装板块2016-2018 年实现归母净利分别为：0.91、1.61、2.19 亿元，对应EPS 分别为0.06、0.11、0.15 元/股。考虑到公司的智能化转型，以及未来三年大规模的开店计划，给予公司男装业务2017 年80xPE。预计地产板块2016-2018 年实现归母净利分别为：27.64、66.95、86.00 百万元，对应EPS 分别为0.02、0.05、0.06 元/股。相关可比公司2017 年的市盈率在24x-43x 之间，给予公司地产业务2017 年30xPE。按照分部估值，对应公司目标价为10.30 元/股，增持评级。
    风险提示：定增项目推进、开店数量未达预期、下游需求恶化。