此次增资主要用于推进林麝种源引进及种麝寄养、养殖麝香质量标准研究、林麝人工繁育及取香技术标准化研究。
    点评：
    增资人工养麝，储备充足原料。滥捕猎杀导致麝种群数量骤然减少，麝香资源面临着严重的危机。国家鼓励相关中药企业积极参与人工养麝，缓解麝资源紧张。
    活体取香技术已成熟，近年来麝香价格和种源价格的高启推动养殖麝产业快速发展。管理问题、饲养与育种力量薄弱、专业养麝人才缺乏、养麝成本高等多种因素制约麝养殖业规模扩张，麝香主要来自大型养殖场。从区域上看，陕西、四川麝养殖种群占全国麝群75%，为养麝主体。公司旗下有四川麝业、陕西麝业养殖基地，合计超过1500 头，采取“科研+公司+基地+协会+农户”养殖模式。子公司陕西麝业专门从事人工养麝、活体取香，麝及麝的衍生品的科研开发、销售经营，中药材种植和销售经营，是少数几家取得驯养许可的单位之一。公司麝香产业化基地建设被国家工信部列入2012 年中药材生产扶持项目。本次对陕西麝业进行增资，目的是为了满足片仔癀生产对麝香的需求，保障中医药行业的可持续发展，更好服务于国家“一带一路”建设战略，符合公司“一核两翼”发展战略。
    我们认为增资将推动人工养麝产业取得突破。
    公司主导产品片仔癀有望重回提价轨道。鉴于原料天然麝香的稀缺性以及片仔癀疗效的确定性，在市场供不应求的情况下，我们认为片仔癀未来依然有较大的提价空间，有望重回提价轨道。公司在新的管理层上任后积极开创了营销新局面，强化片仔癀的品牌影响力并拓宽了原有的销售渠道，主导产品片仔癀系列将实现量价齐升的高景气。
    盈利预测与投资建议：增持，维持。公司主导产品片仔癀有望重回提价轨道。我们认为此次增资将推动人工养麝产业取得突破，结合现有麝香原料储备，为片仔癀的增量生产筹备充足原料；积极关注公司设立产业基金以及参股投资管理公司等多种方式，推动外延式扩张进展，继续看好。预计2016-2018 年EPS 分别为1.01、1.31、1.70 元，对应2017 年PE 为38 倍，公司是稀缺中成药标的，将长期享受估值溢价，给予2017 年45 倍PE，给予目标价59 元，维持“增持”评级。
    风险提示：日化产品市场拓展低于预期；投资并购风险；增资款未能如期到位