同时，公司在蓝光存储的布局日渐清晰，将与公司在政府信息化领域的布局形成业务协同效应。考虑到订单情况好转，上调对公司的预测，预计16-17年公司EPS为0.55元、0.74元，按7月13日收盘价31.35元计算，对应PE为57.21倍、42.28倍，维持对公司"增持"的投资评级。
    事件:
    近期，我们调研了易华录（300212），就行业发展趋势和公司业务情况同公司高管进行了交流。
    点评:
    十三五期间公司将以交通为中心，开展"1+4"的发展战略。即围绕智能交通主业，向公共安全、智慧城市、蓝光存储、居家养老4大产业进行业务拓展布局。公司将在智慧城市的科技文化领域综合发展，通过PPP模式推动项目落地，将线上与线下融合，打造成为以数据为核心的智慧城市运营商。
    智能交通业务将由上市公司联合部分子公司共同打造。公司目前已经为200多个城市提供了的智能交通系统，涉及驾驶员总量过亿。
    未来公司将继续打造成为交通方面的专业企业和龙头企业，同时通过2G打通2B和2C，依托大数据来改善交通问题。
    公共安全业务由子公司尚易德来主导，依托集团方的产业基础，公司不但布局了前端的产品制造，而且拥有后端视频云作为支撑，未来将继续打造成安全领域的整体解决方案集成商。
    智慧城市业务由子公司天津工程公司主导，重点实现城市运营中心和云亭的部署及运营业务，致力于实现政府多部门的数据融合，提高政府管理效率，为企业和市民提供更多便利的服务。
    蓝光存储业务主要分为两个部分，其中中国地区的蓝光存储硬件销售由合资公司华录光存储研究院负责（公司与华录松下成立的合资公司），而蓝光存储管理平台的开发和数据中心的建设及运营由上市公司负责。该业务主要基于兄弟公司华录松下生产的蓝光存储设备在数据中心冷存储领域的推广和应用，将与公司在政府信息化领域的布局形成业务协同效应。
    养老业务由公司与老龄委成立的合资企业华录健康养老发展有限公司负责，致力于实现居家养老、社区养老、机构养老的融合模式。
    作为PPP模式的先行者，公司在2016年上半年经营形势出现明显好转，未来有望打开政府业务的新蓝海。
    公司作为PPP的先行先试者，在山东设立了80亿的PPP基金，半年多时间里拿下了几十个亿的PPP项目。目前在公司承接的项目中，有20%是新模式（PPP），80%是旧模式。
    PPP要经过策划立项、财政承受能力评审和物有所值评审，竞争性磋商谈判，才能落地。之后公司在规定时间内设立SPV公司，将其作为未来该项目的投资主体。SPV公司的投资分两部分，一部分是公司和政府出资本金，一部分是ppp基金和银行贷款。后续SPV公司将投资转化为公司的收入。今年已经设立3个SPV公司（山东2个，山西1个），今年预计还有5-6个项目能实现落地。
    光存储的核心技术包括光头、光盘、机械手臂、数据管理系统。其中在光头方面兄弟公司华录松下拥有全球最大的设计队伍和制造队伍，全球能做出100G光驱光头的只有华录和索尼；在光盘方面，今年主推的300G光盘只有华录、索尼、松下能够生产；数据管理系统目前是制约光存储技术发展的主要因素，公司未来将与合作伙伴一起着力构建光存储应用的生态圈。7月底公司将发布用光盘库虚拟磁带库软件，同时在开发中的光存储运行平台（大规模集中运营的管理软件）有望在2017年上半年发布。
    目前公司的天津光存储数据中心已经开工，将建设2万平方米2000个PB的蓝光大数据存储中心，同时以华为云提供热数据服务、公司提供冷数据服务的模式与华为云进行合作。整个数据中心投入在10亿以上，将逐步到位，同时在2017年中或年底投入正式的使用。
    盈利预测与投资建议：考虑到订单情况好转，上调对公司的预测，预计16-17年公司EPS为0.55元、0.74元，按7月13日收盘价31.35元计算，对应PE为57.21倍、42.28倍。维持对公司"增持"的投资评级。
    风险提示：系统性风险集中释放；PPP模式推进不及预期；来自数据运营的收入增长不及预期。