动力锂电池放量是上半年业绩高增长的最主要原因之一；公司1.2GWh 动力锂电池已经逐渐达产，预计年底可扩产至1.7GWh，下游客户主要包含长安汽车和东风汽车；东风汽车是国内电动物流车龙头，预计电动物流车有望在下半年爆发，公司电池需求激增，我们估算动力锂电池2016 年或可贡献1 亿元净利润。
    铅回收公司并表，完成业绩承诺概率大。控股子公司华铂科技去年7 月份开始并表，是上半年公司业绩增长的又一主要动力；铅回收行业经历整治后已经规范化，盈利主要依靠税收优惠稳定性强，2015 年华铂超额完成了业绩承诺，预计2016 年完成2.3 亿元业绩承诺仍未大概率事件，可贡献净利润1.15亿元。
    储能行业爆发在即，布局运营引领潮流。今年是储能发展的“元年”，受益于新能源汽车普及锂电池成本大幅下降，近期产业规划性政策频出，预计补贴政策最快有望在今年下半年出台，行业一触即发；南都电源是国内储能电池成本优势最明显的公司，根据测算公司储能成本已经下降至0.5 元/度以下；另外公司积极布局“投资+运营”的商业模式，从产品供应商跃升为系统服务商，在行业爆发初期抢占制高点，目前公司用户侧储能运营项目已开始加速布局，已投项目150MWh，新签项目100MWh，预计2017 年规模效应有望显现。
    盈利预测与投资评级。我们预计公司2016-2018 年最新股本摊薄EPS 分别为0.46、0.58、0.69 元，动力电池完成布局后全面发力、再生铅业绩承诺提供保障，2016 年高增长势头可延续；储能2017 年大概率爆发，公司凭借成本优势抢占先机，进行储能运营商业模式探索，有望坐享行业爆发带来的机遇；参考同行业可比估值，维持此前目标价29.90 元，对应2016 年65 倍PE，维持“买入”评级。
    风险提示。政策不达预期风险；行业竞争加剧；新产品推进不达预期。