根据测算，广深城际受分流影响运量约仅下滑3-4%，远低于市场预期。同时公司新增广州东至潮汕动车组、增加广深中途2 站点吸引区间客流，有效弥补了分流影响。2016 年1-4月，广深城际（含广州-潮汕动车）发送量同比增长1%。2016 年5 月广州-潮汕每日发车由3 对增至8 对，预计将继续增加广深城际客运量约5%。
    委托运营服务收入持续攀升，拉动总收入增长。受益于已有托管高铁服务工作量增加以及新增托管高铁线路，铁路运营服务收入快速增长，过去5年复合增速约为41%，占总收入比例从3.48%上升至15.18%，成为拉动收入增长的最关键动力之一。“十三五”期间，广东省将继续推进深茂铁路、梅汕高铁、广汕客专等高铁的建设，总建设里程约1350 公里。按照目前公司平均高铁委托运营收益水平测算，若新增广东省高铁项目均由公司托管，则可增加公司年化运营委托收入25 亿元，相较2015 年增加100%。
    成本费用控制成效显著，利润增厚明显。2015 年，公司的营业收入同比上涨6.24%、营业成本同比上涨2.97%，成本增速远低于收入增速，主要是由于维修及线路绿化费用、物料及水电消耗等出现不同幅度的下降。三大期间费用削减幅度超过80%，进一步增厚了利润。在营业收入增长乏力的情况下，控制成本是提高利润的有效途径。
    客运提价、铁路资产证券化、铁路土地改革等多看点将进一步催化股价。
    1）客运价格长期未涨，铁路客运提价概率极大，若铁路客运提价，公司业绩将大幅提高。初步测算，假设城际车每提价10%，增加净利润1.67亿元，增厚业绩16%；长途车每提10%，增加净利润2.91 亿元，增厚业绩27%；2）铁路资产证券化提升仍是未来几年最大的看点，考虑业务匹配度，广深铁路注入处于同业竞争的广深高铁资产概率很大；3）铁路土地资产开发2 年前提出，但政策仍未落地，公司土地资源充沛，沿线有1000 万方土地，未来土地开发想象空间大。
    投资策略：公司开源节流、基本面向好，未来多看点有望催化股价 ，重申对公司“推荐”评级，预计公司2016-2017 年EPS 分别为0.17、0.18 元，对应PE 为22.9X、21.6X 倍。
    风险提示：铁路改革不达预期