北辰实业在16 年2 月4 日获得增发批文，批文有效期为6 个月，将在8 月4 日到期。
    开发业务布局有道，持有经营稳定核心
    公司业务模式为持有经营+项目开发，持有物业公司在北京亚奥核心区拥有可出租物业规模126 万方，15 年实现租金收入25.3 亿元，EBITDA 为9.86 亿。开发物业方面，14 年开始公司加大土地投资力度，并且在本轮二线城市房价上涨之前成功布局合肥、南京、苏州以及杭州等城市，热点地区获取土地之后城市房价平均上涨幅度达到20%。
    发力会展产业，布局电子竞技
    为把握新经济趋势，公司组建了北辰会展集团，最终实现“6+4+N”的业务模式。近日北辰会展与同方传媒签署协议，双方将共同组织及承办电子竞技赛事，看好北辰会债未来在电子竞技以及游戏产业的发展。
    预计16、17 年EPS 分别为0.24、0.32 元，维持“买入”评级。
    当前开发项目未结算项目总面积为634 万方，按照6.77%的wacc 进行折算，权益净增加值为29.54 亿元。持有物业公司15 年持有项目经营性净现金流税后净额为7.39 亿， RNAV 为146 亿。考虑净资产扣除投资性房地产以及固定资产规模则公司NAV 总规模为216 亿，每股RNAV6.41 元/股。
    风险提示
    销售结算进度存在不确定性，会展行业拓展进程受到行业发展影响