2015 年钼精矿总产量首次下滑，行业集中度进一步提升，产能规模前十的企业市场占有率达到85%。企业限产保价意愿强烈，9 家龙头企业上月达成减产协议，今年计划继续减产10%。叠加今年上半年钢铁企业经营状况有所好转，上半年钼精矿价格已出现反弹迹象，呈现“涨-跌-涨”的变化轨迹。
    需求仍有提升空间，产业结构升级是核心驱动力
    钼的主要下游钢铁行业中粗钢产量鲜有增长，但钼作为提升材料性能的添加剂，在不锈钢及特材领域的用量有望进一步提升。对比美国、欧洲和日本等地区，我国吨钢钼含量还处在较低水平，含钼不锈钢的占比也较低，随着产业结构升级的推进，钼产品的用量存在提升空间。
    核电及清洁能源发展有望带动钼在新兴领域的应用提升
    核能设备的许多重量级部件、核电和石油管道均需要使用大量钼钢，新建一个100万千瓦的反应堆需要约180-230 吨钼，1 英里油气管道大约使用1 吨钼金属；作为典型的过渡金属硫化物，具有优异的加氢活性，广泛应用于化工行业各类加氢反应中，供给侧改革在1-2 年内见效，钼价上涨是大概率事件
    在供应方面，大型矿山的生产计划无疑成为今年上半年市场走势的关键因素。在需求方面，主要关注钢铁材料升级及新应用领域的开发。综合来看，2016 年钼需求市场虽难有重大起色但也不会出现明显下滑。由于去年钼价已跌至平均成本线下，价格继续下行的空间相对减弱，加之龙头企业减产保价意愿明显，钼价回升具备一定支撑。
    首次覆盖予以“增持”评级
    公司是纯正的钼标的，资源及成本优势明显，技术领先，随着钼价回升业绩弹性较大。
    2016 年钼需求市场难有重大起色亦不会出现明显下滑。由于去年钼价已跌至平均成本线下，价格继续下行的空间相对减弱，加之龙头企业减产保价意愿明显，钼价回升具备一定支撑。假设公司在目前产能产量条件下，2016 年钼价中枢上移25%至1200元/吨度，则预计2016~2018 年主营业务收入分别为96 亿元、103 亿元、107 亿元，实现EPS 为0.02、0.03、0.04 元，目标价8.54-11.94 元。
    风险提示：经济形势变化；原料成本及产品价格波动；公司经营治理等。