2013 年推出300 元的臻酿八号新品，凭借深厚品牌积淀和优质口感，在核心省份的婚宴市场和商务消费场景中大放异彩，收入占比达到45%，成为2015 年业绩反转的主要驱动力。我们认为，2013-2016 年公司在广告投放、品鉴会宣传、渠道建设以及管理方面做了大量基础工作，公司业绩已经进入高速增长期，改革带来的红利至少可持续三年，臻酿八号低基数下具备高增长弹性，未来3 年单品收入有望突破10 亿元（年均复合增速35%以上），井台也有望实现10%以上的增长。
    公司内忧外患已逐步清除，业绩蓄势待发。2012-2014 年业绩大幅下滑主要原因有：行业调整带来高端酒动销锐减、管理层混战、核心领导离任以及费用率大增。2014 年起，公司做出了积极调整：（1）定位300-400 元价位，开创新品臻酿八号，更加适应商务消费和婚宴消费；（2）渠道支持力度远超同行，经销商积极性高涨，营销创新持续强化，逐步试水品鉴会模式。（3）核心管理层团队稳定。经历诸多调整，我们认为不利因素已经逐步摒弃，公司业绩蓄势待发。
    臻酿八号美酒脱颖而出，未来3 年单品收入有望突破10 亿元。在消费者心目中，臻酿八号拥有深厚品牌积淀和优质口感，在湖南长沙、江苏南京、苏州等地的婚宴和商务消费市场中大放异彩，2015 年收入占比达到45%。我们认为臻酿八号目前处于高速成长期，2013-2016 年公司在广告投入、品鉴会宣传、渠道体系（扁平化）以及经销商团队建设方面尚处于加大投入期，变革红利可在未来2-3 年逐步释放。2015年臻酿八号单品收入规模仅为3.8 亿元，市场占比不足2%，低基数下具备高增长弹性，未来三年收入有望突破10 亿元（年均复合增速35%以上），同时井台瓶也有望在未来三年实现10%以上的增长。
    投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价20.1 元。整体来看，我们认为公司摘帽后业绩已经迎来确定性反转，去年低基数下今年将实现高增长。我们看好大单品臻酿8 号在未来2-3 年可实现加速放量增长。根据盈利预测，预计2016-2018 年公司分别实现净利润2.22、3.28、4.22 亿元，同比增长151.89%、47.86%、28.75%，对应EPS 为0.45、0.67、0.86 元。参考可比公司的估值水平以及公司历史市盈率，看好公司大单品未来高成长潜力，给予目标价20.1 元，对应2017 年30xPE，首次覆盖，给予“买入”评级。
    风险提示：打压三公消费力度继续加大、中高端酒动销不及预期、食品安全事件风险。