当前市场普遍认为企业级储能市场未打开，且在商业模式尚待厘清的情况下，大规模商业化发展还有一段距离。但我们认为随着新能源发电、节能减排等需求加大，储能作为新能源发电侧和用电侧之间的调节器，发展储能将使各方共赢，商业化储能规模放量即将启动。理由：（1）市场存在巨大增长空间。近日发布的《储能产业研究白皮书2016》中预测，到2020年理想情况下中国的储能总装机规模达到24.2GW(不含抽水蓄能)，而2015年中国的累计规模仅105.5MW；（2）发展储能产业将使多方共赢，不存在利益博弈，多方支持下储能产业将加速发展。a）政府方面：当前我国的的能源结构中，煤炭石油等化石能源占了近9成的比例，能源结构单一、能源资源有限且传统化石能源的污染性，均决定了新能源替代传统化石能源是大势所趋，而储能将是新能源发展的关键一环；b）发/供电公司：储能将有利于平衡电网峰值负荷、提高电网供电安全、缓解新能源并网压力、减少电网主干线扩容等；c）企业用户：储能将帮助企业用户有效利用峰谷电价差套利，同时提高电能质量提升连续生产和高效生产能力；（3）电池技术提升打破经济性桎梏，奠定储能大规模商业化发展基础。随着分布式能源以及大用户用电的大规模发展，电化学储能依靠便捷、灵活的特点，将成为能源互联网储能的主要技术方向，而随着以南都电源为首的企业陆续推出充放电循环寿命达到3000次以上的储能系统，长期限制储能行业发展的经济性桎梏被打破，现在每度电成本在0.5元以内，达到了大规模商业化发展的基础；（4）新能源汽车快速发展及新电改推进，催化电化学储能市场的快速发展。十三五规划目标到2020年我国的新能源车存量达到500万辆，新能源汽车的快速发展，必将带来电池技术的进步及电池成本的下降，同时动力电池的梯次利用也将提上日程，电化学储能将会受到正面的推进作用。新一轮电改目标是"管住中间、放开两头"，在发电侧和售电侧引入市场化机制，必将带来社会资本的入局推进，同时我们预计市场化后会带来峰谷电价差的进一步扩大也将极大利好电化学储能市场的发展。 
    公司拥有完备的电池业务布局，其先进的电池技术使得储能成本得到有效的降低，解除了储能产业大发展的桎梏，同时公司以储能项目作为入口布局综合能源服务，未来前景广阔，继续维持强烈推荐级别。考虑增发增厚1.75亿股，预计16-18年EPS为0.51、0.66和0.85元，对应16-18年的PE分别为37x、29x和22倍。给予16年55倍PE，目标价28.05元。
    催化剂：新电改；未来储能售电侧补贴或将出台。
    风险提示：储能政策推进不达预期；南都在能源管理软件领域推进进度不达预期；市场竞争加剧；宏观市场波动风险