■设立合正视觉，ADAS 系统有望取得突破，智能驾驶战略启航。未来3~5 年，ADAS系统不再局限于高端车型，将逐渐向中低端车型渗透，将成为大部分汽车的标配，市场空间广阔。合正电子多年来持续投入ADAS 研发，在智能驾驶风起时有望取得新突破。合正视觉将在算法、毫米波雷达、夜视系统等领域全力推进研发，我们预计未来合正电子的ADAS 产品在功能创新，成本控制将拥有独特优势。
    ■新智能车载电子产品逐步推出，打造车载智能生态链，迎来新业绩增长点同时孕育C 端用户商业拓展空间。合正电子目前主打产品DA 智能互联系统从2009 年推出以来在前装、准前装市场销售累计超过35 万台。随着其他车载电子智能产品的逐步推出，合正电子在智能车载硬件的布局将逐步完善。未来硬件端车载电子产品配合移动设备软件端的手机掌控系统及点嘀互联网络平台，合正电子将打造出车载智能移动互联生态系统。手机掌控系统将大大提升合正车载电子产品使用粘性，使得驾驶场景中出现越来越多的人机交互，产生出更丰富的数据，原本普通的车载硬件成为了重要的数据采集终端和互动终端。我们预计车载智能移动互联生态系统将建立合正电子对C 端用户的联系，从而产生后续更广阔的商业拓展空间。
    ■引领创新+优秀执行力是合正电子核心竞争力。作为一家以创新为生命的公司，合正电子每年将利润的15%投入研发，拥有朝气蓬勃的研发队伍，研发人员占公司总人数35%。从2013 年第一款DA 互联系统推出至今已经是第三代产品，2015 年13.3 寸 iMax 车机一经推出即供不应求。依靠不断创新和优秀执行力，合正电子产品更新速度快并且领先同行业竞争者推出差异化功能或者设计，因此毛利率显著高于行业平均水平，未来合正将把领先优势扩大到新产品中，持续推动公司高速发展。
    ■投资建议：公司目前汽车电子、军工电子两大板块都处于高增长时期，业绩弹性较大， 同时移动通信受益于华为终端出货量增加保持稳步增长。我们预计2016~2017 年公司净利润达到2.87 亿元和4.01 亿元。首次给予买入-A 评级，6 个月目标价为37.5 元，请投资者重点关注。
    ■风险提示：移动通信天线业务受到周期性影响，可能产生业绩波动