贵州茅台600519 以经营复苏的逻辑诠释了王者归来 (2014.1.08-至今的股价表现)神迹。 对比经营周期与行业地位,美的集团000333 有望演绎家电业的“茅台时光”。A 股市场存量博弈, 美的集团000333 具有25-30%的相对收益空间(公司当前估值较历史均值水平背离-13%; 2016 预计盈利+15%), 强烈推荐-A。
    茅台时光：以复苏的逻辑, 600519 演绎王者归来的神迹。以2014.1.08 (当日最低价118.01 元,过往五年的股价底部)为原点, 为期两年的茅台时光之旅美妙开启。 2014.1.08-2016.04.28, 茅台600519 以+163%的涨幅遥遥领先A股市场 (万得全A 同期涨幅+59%)。其间,茅台的经营周期大致可以分为两阶段：1、2014.1.08-2015.1.08: 其中2014 春节期间一批价企稳以及2013Q4与2014Q1 的真实收入 (营业收入+预收款环比差额) 初显茅台从高端政务走向大众消费的趋势,这两点因素令得A股市场认为公司经营已经筑底并等待复苏。 2、2015.1.08 -至今: 在经历了2014 近一年的底部盘整(或称为弱复苏),2015Q1 季报彻底确认了经营强势复苏 (招商食品饮料研究团队-茅台2015 年真实收入和盈利分别同比+23%和+20%)。同期, 茅台的股价表现碾压A 股：1、2014.1.08-2015.1.08: 600519 上涨+80%万得全A 上涨+60%。2、2015.1.08 -至今: 600519 上涨+46%万得全A+0%。
    美的集团: 高性价比,期待估值与盈利共振。美的集团近50%的收入来自于空调业务。自2015.6 月以来,空调行业内销已经连续11 个月同比下滑,据《空调2016.3月数据简评-如果还有两次-30%》, 内销景气的复苏大致会出现在7月。
    经营层面, 当前美的集团 (2016Q1 收入-10%盈利+17%)大致处于筑底周期(类似于贵州茅台2014.1.08-2015.1.08)的后半程; 估值层面,美的较历史均值(TTM-PE,2011 年以来)水平背离-13%。(据Wind 和招商策略团队,万得全A估值溢价+17%; 预计2016 盈利+3.5%,剔除金融+9%)
    风险提示：空调复苏弱于预期、A 股市场系统性风险