2015年公司拟向全体股东每10股派发现金红利15元（含税）。  
    经营分析 
    去库存阶段，出货端增速暂且平淡：2015年整体空调行业运行较为不景气，主要由于14、15年连续凉夏，终端需求疲弱，渠道库存高企，终端价格战启动，多重因素叠加。公司在整体行业运行不理想的情况下，即使维持其市场占有率，也难独善其身。15年四季度及全年公司收入端情况也印证这一点。另一方面，公司后期开始推行去库存战略，使得很多终端需求来自库存，而非出货端。因此，去库存的举措，在一定程度上影响了收入端。  
    净利率水平处于历史高位，盈利能力彰显：公司的净利润率由2014年的10.18%提升到12.55%，较上年提升了2.37个百分点，盈利能力多年来列行业前茅。15年净利润率的大幅提升，主要来自于费用端的下滑。毛利率水平有所下降，主要是因为较低毛利率的出口业务占比提升，及前期价格战影响了出厂价，进而影响了毛利率。  
    最坏的时候已经过去，静待探底回升：虽然15年四季度公司加大去库存力度，从而影响了出货端情况，进而影响公司收入端。但是现阶段跟踪分析16年一季度行业及公司运行情况，我们认为，各重要变量指标均有改善：终端均价企稳回升，上涨幅度可观（每台机型16年以来涨幅高达150-230元）；终端需求小幅增长；库存去除得利。去除天气因素，现阶段空调行业的整体格局好于15年。一季度仍旧处于去库存阶段，因此终端需求回暖暂且没有直接反映到出货端、公司收入端。静待渠道库存去除得利后，终端需求直接拉到公司收入端增长。 
    盈利调整 
    考虑到当下空调行业整体情况以及公司发展战略，预计16-18年收入分别为927.28、1026.78、1184.28亿元，同比增速-5.10%、10.70%、15.30%，净利润122.62、147.48、177.65亿元，同比增速18.29%，20.28%,20.45%。摊薄后EPS为2.04、2.45、2.95元。  
    投资建议 目前股价为19.22元，对应16年PE9.43倍。  
    基于对于公司今后发展展望，给予16年9.9-10.0倍市盈率，对应目标价区间为20.20-20.40元。维持"增持"评级。