公司传统主业为PCB精密加工检测设备及精密加工辅助材料，下游PCB 行业生产和销售受到节假日消费综合影响，公司业绩呈现一定的季节性特征，一季度为全年淡季。过去两年一季度收入占比约在16%，利润占比约在5%。虽然一季度收入与利润占比偏低，但下游动力锂电行业景气旺盛，拉动对X 光检测设备的需求。此外，公司募投项目上半年建成，三维精密光纤切割机等新设备和新的辅助材料产品有序推出，高增长态势有望在全年得到延续。
    内生+外延，不断拓展下游领域及产业链。公司检测设备已经由从PCB 行业拓展到锂电行业，并成功供货比亚迪、中航锂电、天津力神等优质客户。
    2015 年下半年公司先后收购了拓联电子100%股权、鹏煜威49%股权、集银科技100%股权，产品线进一步拓展至锂电池极耳制造、LCM/LCD 组装检测设备、焊接机器人领域，创造新的利润增长点。
    集银科技面向全球高端客户，未来业绩承诺可期。集银科技是一家专业从事液晶模组自动化组装及检测设备的研发、设计、生产、销售及服务的高新技术企业，其自动化生产设备被广泛的应用于苹果、三星等高端手机液晶显示屏生产领域，是 JDI、夏普、欧姆龙等众多高端屏幕生产商的重要设备供应商，将助力公司打造成为电子产品自动化生产检测设备一站式技术解决方案提供商。集银科技业绩承诺在2015、2016、2017 年度实现的扣除非经常损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于 3600 万元、4680 万元及6084 万元。随着集银科技并表完成，有望大幅增厚公司业绩。
    首次给予“增持”评级。募投项目产能释放及新产品推出，我们判断主业保持稳健增长，看好公司由PCB、锂电行业的仪器装备提供商向一站式综合解决方案供应商战略转型。因增发事宜尚未完成，不考虑集银科技并表，预计公司16-18 年EPS 分别为0.45/0.55/0.67 元，对应当前动态PE 分别为82x/67x/55x，首次覆盖，给予“增持”评级。
    风险提示：收购标的业务开展低于预期；宏观经济持续低迷。