维持“增持”评级。公司一季度营业收入同比基本保持稳定，综合毛利率同比下降0.92 个百分点至27.0%。我们推测主要系由于农药行业目前景气整体偏弱，公司农药产品价格同比均有不同程度下降。具体产品而言，杀虫剂中，公司主导产品吡虫啉销量及价格较去年同期有所下降；除草剂产品中麦草畏销售总体平稳，传统产品氟磺胺草醚、烯草酮等景气偏弱，价格同比有所下降；杀菌剂中三环唑、稻瘟酰胺等原有产品销量同比有一定增长，2-苯并呋喃酮中间体销售情况较为良好。
    总体而言，依托南通基地新产品的有序投产，公司一定程度上弥补了传统产品销售下滑带来的影响。伴随南通基地后续新建项目的陆续贡献产出，公司业绩有望稳步提升。
    我们维持公司2016-2018 年EPS 分别为0.72、0.82、0.99 元的预测，维持“增持”的投资评级。
    风险提示：产品景气下滑的风险、新项目建设进度不达预期的风险，原材料价格大幅上涨风险。