公司2015年营收约17亿元(+35.5%)，净利约1.5亿元(+36%)，基本符合此前预期。考虑公司智慧医疗“技术+金融”商业模式推进顺利(签单约4.5 亿元)，智慧交通订单效应将放大，且2016Q1 净利+88%，维持2016/17 年EPS 为0.41/0.58 元。考虑公司构建智慧医疗产业链、国际化合作拓展节能业务，且员工持股、股权激励绑定核心利益，同时参考可比公司估值，维持公司2016 年53 倍PE，维持目标价21.73 元，增持。
    经营现金流小幅提升，毛利率略下降。公司2015 年1)经营净现金流约1.4亿元(+20.1%)，小幅提升，收现比约81%(-9.4pct)，回款工作有待加强；2)毛利率约28.7%(-2.9pct)，主要因业务占比较高的智慧交通、智慧建筑业务毛利率下滑，智慧医疗毛利率约44.43%，表现亮眼；3)期间费用率约13.8%(-1.1ct)，但资产减值损失占比约2.1%(-1.3pct)，拖累净利率下滑(约9.3%，-2.35pct)；4)应收账款占总资产比约25.4%(+1.1pct)。
    智慧交通加速拓展，智慧医疗坚实推进。1)智慧交通拓展至覆盖9 城市，且实现产品线延伸(15 年智慧交通签单超7 亿，营收增长超170%)；2)智慧医疗实施B2H2C/B2C2C 战略，收购久信医疗、参股小鹿暖暖并中标约2.4 亿元医疗PPP 平台项目，预计后期信息化、大数据集成将进一步完善，助力业务增长；3)智慧建筑领域中标招商证券数据中心等项目，并国际化合作拓展节能业务，将深化高端、专业化路线；4)2015 年12 月完成一期员工持股，成本价18.82 元，目前高于股票现价约6.6%，动力仍足。
    核心风险：医疗PPP 订单不及预期，智慧交通推进受阻，坏账风险等。