经营效率稳步提升 
    公司一季度毛利率13.8%，同比去年同期提升1.1%，环比降低3.2%，考虑到一季度作为行业淡季，毛利率环比下降为正常季节性表现，同比提升则显示出公司整体效率的提升。一季度三项费用1.14元，同比增长14.7%，净利润率3.5%，同比去年同期提升1.5%，环比四季度下降2.2%。 
    新能源汽车电池业务高速发展，将成为16年重要成长动能 
    2016年，欣旺达新能源业务进入爆发阶段。新能源汽车电池方面，五洲龙框架协议，以及前期公告的柳州五菱等客户可望在2016年为公司贡献较大的业绩成长，预计实现12-15亿收入。与此同时，公司正积极与国内外大巴、电动车用车公司展开密切合作，未来可望继续导入新客户。 
    成立综合能源服务子公司，全面布局储能产业链，大储能战略逐步清晰 
    储能方面，欣旺达以1亿元自有资金成立欣旺达综合能源服务有限公司，建立专业的能源服务平台，并通过合资方式投资河南省禹州市禹科50MW光伏电站项目。我们认为公司未来大储能战略将打通发电、储能、输变电、用户侧能源管理等能源互联网不同环节，依托公司储能领域的技术、成本优势，积极进行国内能源互联网资源整合。同时公司与海外客户的合作不断加速，近期公告的与Anker的业务合作，预计订单规模达到2-3亿水平，储能业务很快将成为公司继消费电子和新能源汽车之后的第三业务支柱。 
    重申买入评级 
    根据公司多个业务向好的发展趋势，我们维持对公司2016-18年盈利预测，预计EPS为0.94元，1.38元，1.89元，目前股价对应市盈率为27.1X，18.5X，13.6X，考虑到公司业绩的高速增长和新能源类业务的巨大潜力，我们认为公司合理估值水平为2016年35-40X，对应目标价为32.90-37.60元。重申买入评级。 
    风险提示：新能源汽车市场发展低于预期，市场竞争过于激烈，笔记本业务进度放缓。