投资要点
    传统制药装备业务收入下滑，利润空间下降。受到医药行业增速下降及新版GMP 验证结束等因素的影响，国内市场整体需求下降，制药装备领域产品同质化，价格竞争激烈，导致公司业绩较去年同期下降，从年报中从可以看出，公司冻干机实现营收2.33亿元（同比下降9.67%），冻干系统设备实现营收7.50 亿元（同比下降2.84%），一季度也延续着下降趋势。公司2015 年与2016年一季度销售费用率为4.48%、4.92%（2014 年，4.38%），管理费用率为15.24%、14.75%（2014 年，16.24%），财务费用率为-4.90%、-0.86%（2014 年，-4.83%）。公司2015 年与2016 年一季度毛利率为44.38%、44.51%（2014 年，48.12%），净利率为24.51%、20.23%（2014 年，27.91%），公司毛利率与净利率较2014年都有一定的下滑。
    食品设备产品与海外市场销售收入翻番。面对国内医药行业下行压力，公司积极开拓海外市场，2015 年海外市场实现营收2.22亿元，同比增长117.38%；公司于2014 年收购了上海瑞派，将业务拓展到了食品器械领域，公司2015 年食品设备实现收入3659万元，同比增长130%。海外市场与食品设备为公司带来新的利润增长点，未来值得关注。
    布局精准医疗，切入康复养老领域。公司已搭建上海溥生、上海伯豪、重庆产研院、东富龙医药四家子公司组成的研、产、销系统，围绕癌症分子检测、细胞治疗两个产业方向重点投入；此外，公司参股诺诚电气，持有其14.77%股权，涉足康复护理及养老领域。
    推进传统药机设备的智能化升级，扩展业务范围。2015年，公司积极拓展冻干工程总包业务，成功交付首个冻干系统交钥匙工程项目，并收购致淳信息65%的股权，为公司进一步发展医药信息化做好准备，打造制药工业4.0智慧工厂。公司从冻干注射剂系统装备，逐步扩展到全系列注射剂装备、原料药装备工程、生物工程装备、口服固体制剂装备、制药制造管理软件，医疗器械和精准医疗业务，食品工程装备，以形成多个利润增长点。
    盈利预测。下调公司2016-2017年预期EPS为0.68元、0.80元，对应目前股价PE为31X和26X。在行业整体承压的境况下，公司积极拓展海外市场，同时通过产业升级打造制药工业4.0智慧工厂；拓展业务线以形成多个利润增长点，布局精准医疗与康复养老领域，未来前景可期。目前公司短期承压，业绩出现下滑，但随着公司多项新业务的展开，长期具有较好发展前景。参考同行业可比公司估值水平，给予公司2016年30-35倍PE，目标价为20.4-23.8元，维持"推荐"评级。
    风险提示。新业务推广不及预期；海外市场拓展不及预期。