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>> 中泰证券-天准科技(833231)公司点评:业绩略低预期,受经济环境影响较大-160419
上传日期:   2016/4/20 大小:   266KB
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评级:   -- 作者:   张俊,张帆
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报告期内资产总额2.49 亿元,负债总额7239 万元,所有者权益1.77 亿元,经营性现金流量1675 万元。相对上年度末资产增长56%,负债增长38%,所有者权益增长66%。
    受经济环境及大客户投资周期影响,收入利润下滑。报告期内,受中国制造业不景气的影响,公司营业收入出现下滑。同时由于公司为开拓新产品市场增加研发投入、员工薪酬待遇提高等因素,公司的净利润出现了较大幅度的下滑。天准科技的营收50%以上是依靠苹果及相关产品,受到苹果的资本开支波动性影响,公司2015 年收入有所下滑。随着2016 年苹果全新一代产品推出,预测2016 年公司业绩将会快速发展。
    机器视觉应用前景广阔。在我国,机器视觉行业正处于快速发展期,随着自动化升级,对机器视觉的需求会有较大的提升,国内机器视觉行业每年达到15%-20%,2015 年规模有望达到200 亿元(包含系统集成设备)。其下游行业如电子制造领域对机器视觉的需求也很丰富。公司凭借全球领先的技术研发能力,通过持续高强度的科技创新,在视觉测量领域内处于领先地位。
    对外扩张产品领域,对内提升产业层级,内外兼修稳步发展。公司将依托苹果在智能手机行业的主导地位,加深与苹果产品相关公司合作,拓宽新板块业务,并将下游行业市场空间较大的汽车零部件行业作为重点应用领域。公司目前以视觉检测系统为主,处于产品发展第三层级。公司将以产品升级为未来发展方向,发展产品组装自动化系统。
    兼具技术和客户优势。以公司实际控制人徐一华先生为代表的研究核心团队多来自微软亚洲研究院,在信息技术、机光电一体化等领域有丰富的科研和产品开发管理经验,研发能力强。公司获得了34 项专利授权和15 项发明专利,还参与起草多个国家和行业标准并与中国计量院合作编著中国首部影像测量技术专著。目前,公司积累了一批知名客户,忠诚度较高。同时由于产品的通用性强,推广性强。
    盈利预测及估值:我们预计2016-2017年公司的营业收入分别为227.05和260.03百万元;增速分别为45.41%、14.52%。;归属母公司净利润分别为56和63百万元,增速分别为103%和12.32%。随着苹果推出新产品,其资本开支也有相应的增加,我们预计公司2016年收入利润将有较大幅度的反弹,利润增速将大大高于收入增速。
    风险提示:核心技术人员流失和技术失密风险,客户集中度较高的风险。
 
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