由于公司栏目广告大幅亏损，导致整体业绩略低于我们及市场预期。
    受益票房市场飘红，电影收入同比增长103%。公司报告期内制作与发行电影数量达到15 部，累计电影票房约55.76 亿元，总票房市占率达到12.7%，成为国内领先的民营电影龙头之一。其中2015 年公司票房收入实现13.11 亿元，同比增长103%，占公司总收入的比重也从2014 年的53%上升至86%，电影制作与发行能力进一步凸显。2016 年公司预计将制作与发行13 部电影，其中已上映的《美人鱼》已取得33.9 亿票房收入，为2016年公司电影业务收入增长奠定高基础。
    加速打造精品IP，内容作品不断丰富。公司聚焦精品内容创作，在电影作品外，公司加速在网络剧、动漫、游戏等领域的拓展。在电视剧领域，报告期内电视剧收入实现92.45%的增长，主要得力于《盗墓笔记》等新型电视内容的制作与发行。在动漫领域，2015 年公司成立彩条屋影业，旗下共参投了包括十月文化在内的13 家国内顶级动漫公司，涵盖从IP 源头到作品创作及周边衍生产品，打造全国领先的动漫集团。预计2016 年光线将推出6 部动画电影，产量占据国产动漫半壁江山；其中国产动漫《大鱼海棠》打磨十年正式出炉，有望取得不俗的商业回报。
    积极拥抱互联网与VR 技术，打造以IP 运营为核心的综合性内容平台。公司在巩固内容优势的同时，新领域投资举动不断。公司已在产业链中投资十家公司，包括2016 年即将推出的纯收费视频网站先看网以及国内领先的VR/AR 公司七维科技，分别在渠道上以及制作技术上与公司原有业务形成互动与结合，加速文化创作生态圈的闭合。下一阶段，我们预判公司将继续在影视动漫、游戏、实景娱乐与视频互动等领域全面发力，增加各业务板块的协同效应，向着以IP 运营为核心的跨媒体综合娱乐集团迈进。
    风险提示。电影票房不达预期；并购整合风险；新业务拓展风险；商誉减值风险。
    盈利预测、估值及投资评级。鉴于公司影视项目进程推进变化，业务拓展期成本端增长高于预期、股本增加等因素，我们下调公司2016-2017 年EPS（摊薄）预测分别至0.38/0.48 元（原预测为0.47/0.64 元）；新增2018 年盈利预测0.59 元。当前价25.47 元，对应2016-2018 年PE 为68/54/43倍。考虑公司IP 综合运营能力、互联网渠道以及VR 布局预期，维持“买入”评级，建议投资者积极把握公司在战略推进中的内在价值。