主要观点：  
    1）受益于4G网优的后周期效应、宽带中国战略、以及军工PCB板的持续增长，业绩稳步增长。首先，公司通信业务不断延生，覆盖通信规划设计、咨询及优化、通信设备供应以及通信工程产业等，竞争优势凸出。其次，海外业务持续发力，实现了公众网络综合解决方案、专用网络综合解决方案、网络接入设备、通信类印制电路板等业务的较快增长。
   2）国有资产注入，掀起国企改革浪潮。公司拟通过发行股份购买远东通信100%股权、中网华通57.7%股权、华通天畅100%股权、上海协同98.3%股权、电科导航100%股权、东盟导航70%股权。一方面，收购资产的业务均具有广阔的发展前景；另一方面，背靠中国电科集团，技术、市场、资源的整合有望持续，国改、军改带来巨大想象空间。 
   3）预计公司15-17年EPS 为0.21、0.25、0.28元，重申"增持"评级。 
    风险提示：国改、军改进程缓慢，4G建设放缓。