>> 国海证券-九洲电气(300040)新能源及外延有望持续推进,小市值公司业绩突飞猛进-160405
| 上传日期: |
2016/4/6 |
大小: |
418KB |
| 格式: |
pdf 共7页 |
来源: |
|
| 评级: |
买入 |
作者: |
谭倩 |
| 下载权限: |
无限制-登录即可下载 |
|
|
公司还可为客户提供发电场、变电站工程总承包服务。 公司董事长一直从事研究和管理工作,具有较强的技术背景,曾就职于黑龙江省科学院技术物理研究所,曾在哈尔滨工业大学应用化学系任教,主持开发了高频开关直流电源系统、内反馈串级调速电机及其控制系统项目和高压大功率变频调速装置项目,被国家发改委列为高技术产业化推进项目和高技术产业化示范工程项目。 2010 年上市以来,公司收入、利润在2014 年探底,并在2014 年首次亏损,主要是因为2012 年将公司三大主营业务之一高压变频器业务出售给美国罗克韦尔自动化,主营业务收入下降;以及公司为了开拓市场销售费用增加,同时公司2014 年搬入新的生产基地,土地及房产、设备折旧的摊销都大幅的增加;同时下游工业用户需求低迷。 2015 年第四季度,公司收入、利润较前三季度有较大提升,主要是因为确认了EPC 工程收入,以及昊诚电气并表。 按照股权激励行权要求,2016-2017 年,公司扣非净利润不低于1 亿元、2亿元。在2015 年业绩转好的基础上,预计公司16-17 年业绩有望达到股权激励解锁条件,实现业绩爆发。 2、 积极调整传统业务结构、重组团队、控制成本、筛选订单,传统业务将扭亏。 公司传统主业为电气控制及自动化产品、直流电源系统。下游客户主要为发电、供电、冶金、石油化工、钢铁、移动数据中心等企业,市场竞争比较激烈,受经济周期影响较大。 公司积极推进产品升级、优化产品结构、加强成本控制、提高产能利用率;同时加强营销队伍建设,针对电网、铁路、轨道交通石油、移动数据中心等需求量大的行业成立大客户销售团队,并裁减一半左右的销售人员;公司还拒签由于恶性竞争而导致毛利率低于30%的销售合同,确保在效益增长的前提下扩大销售规模。我们根据2015 年前三季度亏损2747.34 万元,粗略预计2015 年传统业务亏损约3500-4000 万;粗略预计传统业务有望2016 年亏损1000-2000 万,预计传统业务有望2017 年扭亏。 3、 收购昊诚电气,大幅提升利润,拓展电网客户 2015 年11 月初,公司完成对沈阳昊诚电气有限责任公司99.93%股权的并购。 本次发行股份购买资产的发行价格为7.42 元/股,交易价格为44,967.59 万元,昊诚电气承诺2015 年、2016 年和2017 年的净利润分别不低于人民币3,750万元、人民币4,500 万元和人民币5,100 万元,考核期实现的净利润之和不低于人民币13,350 万元。 昊诚电气主业为变压器、高低压开关、环网柜等电力设备,下游客户主要是国家电网、南方电网,与公司传统业务电气控制及自动化产品、直流电源系统互补。我们认为,公司收购昊诚电气,能够补充公司传统电气设备业务的短板,帮助公司抓住配网快速发展的契机,还能帮助公司拓展国家电网、南方电网的业务,提高收入及利润。 4、 积极进军风电BT、EPC,有望进军新能源运营领域 由于电力设备增长空间有限,2015 年,公司开始发力EPC 项目建设。 2、 积极调整传统业务结构、重组团队、控制成本、筛选订单,传统业务将扭亏。 公司传统主业为电气控制及自动化产品、直流电源系统。下游客户主要为发电、供电、冶金、石油化工、钢铁、移动数据中心等企业,市场竞争比较激烈,受经济周期影响较大。 公司积极推进产品升级、优化产品结构、加强成本控制、提高产能利用率;同时加强营销队伍建设,针对电网、铁路、轨道交通石油、移动数据中心等需求量大的行业成立大客户销售团队,并裁减一半左右的销售人员;公司还拒签由于恶性竞争而导致毛利率低于30%的销售合同,确保在效益增长的前提下扩大销售规模。我们根据2015 年前三季度亏损2747.34 万元,粗略预计2015 年传统业务亏损约3500-4000 万;粗略预计传统业务有望2016 年亏损1000-2000 万,预计传统业务有望2017 年扭亏。 3、 收购昊诚电气,大幅提升利润,拓展电网客户 2015 年11 月初,公司完成对沈阳昊诚电气有限责任公司99.93%股权的并购。 本次发行股份购买资产的发行价格为7.42 元/股,交易价格为44,967.59 万元,昊诚电气承诺2015 年、2016 年和2017 年的净利润分别不低于人民币3,750万元、人民币
|
|