14Q4收入降12.16%、净利降20.26%，14Q1-Q3收入分别下降2.09%、14.51%、0.19%，净利分别降41.56%、降79.79%、增152.07%。Q3 净利增幅较大主要为14 年同期亏损所致。
    ◆关店力度较大，各品牌收入均有所下降
    （1）15 年公司渠道净减少100 家、总店数486 家，其中玛丽品牌关店较多。目前朗姿总渠道数246 家（直营126 家、加盟120 家），莱茵110 家（直营72 家、加盟38 家），卓可44 家（直营39 家、加盟5 家），玛丽37 家（直营35 家、加盟2 家），第五季40 家（直营36 家、加盟4 家），吉高特直营5家，FF直营3家，2015年新代理韩国高端少淑女装品牌DEWL直营1 家。
    （2）分渠道来看，加盟下滑高于直营：直营收入估计较上年小幅下降，目前占比80%左右；加盟下降较大（加盟店关店较多）。
    （3）分品牌来看，15年各品牌均有所下降，其中莱茵下降幅度最小。目前朗姿主品牌收入占比仍然较大、约60%，莱茵、卓可占比在15%，其他品牌规模较小。线上收入估计1亿左右；第五季处理过季库存收入1亿左右。
    （4）从量价看，15年销量下降5.27%，从而推出价格下降2.23%，主要由于打折力度加大。
    （5）分地区来看，中南、西南地区收入分别增长5.68%、0.98%，西北、华东、东北、华北分别下降17.40%、14.27%、13.26%和5.17%。
    ◆毛利率降，费用率升，存货压力仍存、过季货品占比20%毛利率：15年毛利率下降1.71PCT至58.94%，主要由于打折力度加大。
    15Q1-15Q4单季毛利率分别为58.35%（+0.07PCT）、61.09%（-5.45PCT）、58.19%（-0.08PCT）、58.72%（-1.29PCT）。
    费用率：15 年销售费用率提升3.68PCT 至35.65%，其中职工薪酬、商场费用分别增长2%、25%；管理费用率提升1.08PCT 至16.64%，主要为研发设计费、折旧与摊销分别增长6%、25%；财务费用上升1.82PCT至2.33PCT，主要为贷款利息支出增加。
    15Q1-Q4 销售费用率分别为32.69%（ +3.40PCT ） 、35.43%（+3.74PCT）、35.53%（-4.10PCT）、39.07%（+10.19PCT），管理费用率分别为12.22%（+0.72PCT）、18.22%（+0.38PCT）、19.24%（ +0.00PCT） 、17.86%（ +3.08PCT） ， 财务费用率分别为1.42%（+1.68PCT）、5.20%（+5.15PCT）、2.05%（+2.09PCT）、1.26%、（-0.78PCT）。
    其他财务指标：1）存货较期初降12.87%至4.86亿，存货/收入为42.49%（较14年下降3PCT），且结构中过季货品占比20%左右，存货跌价准备/存货为23%（较14年上升4PCT）。
    2）应收账款较年初降10.95%至0.96亿，主要由于加强商场回款力度。
    3）资产减值损失同比降72.21%至1461万（存货跌价损失减少4668.58万元，坏账损失增加872.30万元）。
    4）营业外收入同比降54.76%至821.81万，主要为政府补助减少1478万所致。
    5）营业外支出同比增223.17%至348.28万元，主要为物料盘亏增加营业外支出189.21万元、对外捐赠增加39.68万元等。
    ◆重组停牌，继续推进涵盖“女装、婴童、化妆品、医美”四大领域的泛时尚生态圈构建
    公司构筑“泛时尚产业生态圈”战略，力争实现对“女装、婴童、化妆品、医美”四大时尚领域的全覆盖。先后于14 年9 月参股韩国阿卡邦25.86%股权拓展至婴童行业，15 年4 月参股明星衣橱5%股权、4 月底增资广州若羽臣获得其20%股权，5 月公告拟定增募资15 亿布局韩国时尚品牌的引进和运营，6 月设立香港全资子公司进行时尚产业投资和经营、合资设立珠海广发朗姿互联网时尚产业基金、合资设立北京众海加速器科技有限公司（持股20%）布局互联网及高科技企业孵化，7 月与收购韩国DKH33%股权从而间接持有DMG16.5%股权布局医美领域，12 月收购韩国L&P Cosmetic10%股权进军化妆品领域，并通过全资子公司朗姿韩国参与设立韩国WOONGJINLILIETTE 用以承接和孵化韩国化妆品品牌、实现在中国市场的导入。
    2015 年12 月公司筹划重大资产重组停牌、涉及时尚电商行业及其他标的，预计未来泛时尚生态圈布局再添一员。
    ◆主业承压，看好跨界时尚资源整合及落地
    我们分析：（1）高端女装压力仍存，公司将继续耕耘精细化管理，通过品牌形象打造、大数据营销、