近日，漫酷广告和微创时代又斩获小米效果广告核心代理权，并获得电商、地产和教育这三大行业的核心代理。我们认为，利欧数字营销板块蓬勃发展势头不减，是利欧互娱布局的坚实基础。
    ◆ 设立原力影业、心动映画，影视娱乐板块布局加码：继投资世纪鲲鹏、盛夏星空之后，利欧集团再度出手设立利欧元力影业、利欧心动映画。原力影业由利欧影视基金与前游族影业副总裁杨璐共同投资，公司即将启动的项目之一，具全产业开发价值的超级青少年科幻IP。心动映画由利欧互动娱乐旗下影视基金投资组建，将致力于“1→N”IP 多屏运营一体化开发体系。我们认为，利欧影视娱乐布局加速升级，未来将有实力打造全视频、全媒体的多屏多渠道影视剧作品。
    ◆ 从数字营销到内容产业，利欧互娱的布局逐步清晰：公司在全面布局数字营销领域媒体资源、客户资源的基础上，打入影视娱乐圈。我们认为，2016 年公司通过充分整合自身客户和媒体资源，将能够以内容营销为支点，布局泛娱乐全产业链，打造具有自身独特优势的利欧互娱版图。
    ◆ 盈利预测
    我们预计2016 年、2017 年净利润分别达到7.5 亿元、9.5 亿元（公告披露2015 年度净利润2.46 亿元），对应2015-17 年EPS 分别为0.16 元、0.50 元和0.63 元，对应PE 分别为108 倍、35 倍、28 倍。维持我们22元的目标价（对应2016 年44 倍PE），买入评级。
    ◆ 风险提示
    数字营销与影视娱乐业务整合风险、并购标的业绩不达预期。