报告期内，公司拟向全体股东每10 股派现金红利1 元(含税)。
    黄金价格下跌拖累公司业绩，矿产金产量增长有限，大幅减少外购金冶炼。2015 年全年SHFE黄金均价达到237.05 元/克，同比下降5.68%，相对低迷的金价影响了买利率和产量。报告期内，公司矿产金毛利率43.92%，比去年同期下滑0.4 个百分点；2015 年全年公司矿产金产量27.3 吨，同比增长1.23%，低于预期。为了维持综合毛利率水平，公司有意减少了外购金的规模，报告期内外购黄金实现营业收入310 亿元，同比减少17.64%，对应综合毛利率提升0.51 个百分点至7.65%。2016 年，公司确定的生产经营计划是：自产黄金产量27 吨，销售收入450 亿元，实现利润10 亿元（该计划基于当前的经济形势、市场情况及公司经营形势，董事会将视未来的发展情况适时作出相应调整）。
    公司资源优势突出，重大资产重组注入优质资源保障长期盈利能力。公司拥有四座主力矿山：三山岛、焦家金矿、新城金矿和玲珑金矿，现有矿产金产能30 吨，冶炼产能190 吨。本着“提升增量，盘活存量，优化资源配置”的原则，山东黄金以莱州胶西北金矿成矿区域探矿增储为核心，以“四大金矿”为基础，加快了重大资产重组项目的推进工作,并于2015 年11月9 日成功获得中国证监会核准。目前，整个资产重组项目正稳步实施，重组完成后，公司黄金资源保有储量将增加292.22 吨，特别是东风探矿权、采矿权，新立探矿权注入上市公司后，将有效提高资源利用率和生产效率，持续增强盈利能力和抗风险能力，为山东黄金持续、健康、稳定发展提供保障。
    受避险情绪和资产配置驱动，中期看好黄金价格。年初受海外信用风险事件爆发和美元走弱的双重影响，金价表现抢眼，累计上涨超过15%。我们预计从中期来看信用风险事件仍然会陆续发生，在全球经济低迷的拖累下美国无法独善其身，加息的幅度可能低于市场预期。预计金价有望维持上涨，小幅上调2016 年金价预测至261 元/.克（原先为255 元/克），并新增2017 和2018 年国内黄金平均价格为292 元/克，336 元/克。
    上调盈利预测，上调评级至增持。基于黄金价格未来持续上涨的假设，我们上调2016 年盈利预测，预计2016-2018 年EPS 分别为0.70 元（原预计为0.50 元），1.35 元和2.18 元，对应的动态PE 分别为38 倍，20 倍和12 倍，公司原评级为中性，现上调至增持。