公司2015 年毛利率为36.8%，较2014年的35.4%小幅提升约1.2pct。公司2015 年净利率为18.6%，较2014年的16.3%小幅提升约2.3pct。2015 年，奥迪威的汽车电子、安防通讯、环境与健康电器、智能仪表、其他（为客户定制的专用配套产品材料销售）五项业务的收入分别为1.16 亿元、8698 万元、4262 万元、1934 万元、117 万元，同比分别+52%、+4%、+54%、-14%和-89%，在总收入中的占比分别约43.5%、32.6%、16.0%、7.3%和0.5%。
    汽车电子、环境与健康电器两大业务实现收入的快速增长。（1）公司的汽车电子业务涉及倒车雷达、自动泊车、智能停车、汽车防侵入等细分领域，汽车电子业务收入增长52%主要因为公司在特斯拉、大众、通用、福特、尼桑等客户中的出货占比持续提升。（2）环境与健康电器业务增长54%，一方面是受气候、空气质量等环境变化的影响，消费者对生活质量与健康的要求持续提升；另一方面，公司推出新的模组化产品，快速得到了市场认可。（3）智能仪表业务下滑14%主要原因是受到国内房地产市场疲弱的影响。（4）其它业务的大幅下滑89%主要原因是机械装备生产部门调整业务方向，将精力集中投入在公司内部技改投入，优先提升公司生产的自动化水平以提高生产效率。我们预计2016 年公司的汽车电子、环境与健康电器两大业务有望保持约50%增长，而其他三项业务将保持平稳。
    净利润增速快于收入增速由多方面因素构成。奥迪威2015 年营业利润和净利润分别同比增加42%和38%，快于收入21%的增速，主要原因：（1）公司保持管理费用（+18%）和销售费用（+21%）的增幅小于收入增幅；（2）毛利率小幅提升约1.2pct。公司对生产过程中专用关键设备进行研发和制造，较大幅度地提升了核心产品的生产效率及产品出品率，降低了单位产品的生产成本。公司通过不断推出新产品并投入市场，并对部分低毛利的传统产品进行了置换。此外，国际原油、大宗商品和贵金属价格持续走低，也为降低产品生产成本提供了外部驱动因素。我们预计公司在2016 年的毛利率和净利率水平将保持在约33~36%和16~19%的水平。
    新一轮资本开支有望支撑奥迪威未来宏大布局。公司挂牌至今启动2 次定向增发，已成功融资1.57 亿元。公司现有广州番禺和广州东升两大厂区，建筑面积约3.5 万平米，约4000 万元固定资产支撑了近3 亿元的销售收入。随着业务范围不断拓展和收入规模不断提升，公司产能渐入瓶颈。公司于2015 年投入约3800 万元在广东省肇庆市购置新厂区，建筑面积约1.9 万平米。公司于16 年3 月30 日公告，预计投入1.5 亿元在肇庆市高新区建设一个五层规模的传感器先进制造基地，用于扩大新型传感器的业务布局，预计量产后年产值增加约3 亿元。我们预计番禺、东升和肇庆三大厂区的宏大产能布局有望在未来3 年支撑至少6 亿元的销售规模。
    风险因素。汇率风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险等。
    投资建议。奥迪威作为16 年深厚积淀的中国知名传感器解决方案提供商，有望在汽车电子、无人驾驶、智慧城市等趋势中深度受益。根据2015 年年报，奥迪威满足创新层标准三。公司当前13.05 元的股价和14 亿元市值对应2015 年PE 为29X，建议积极关注。