■我们的分析和判断：
    1、受益养殖景气复苏及原材料成本下降，业绩大超市场预期。1）公司产品金霉素主要用于促生长、提高免疫能力，在养殖持续高景气背景下，养殖户加大用量带动金霉素销量提升； 2）海外子公司法玛威与潘菲尔德整合加速，拓展海外市场顺利，业绩逐步释放； 3）金霉素主要原材料为玉米，原材料成本持续下降，提升盈利能力；4）环保业务业绩贡献大幅提升。
    2、战略切入动物疫苗板块，奠定长期增长基础。公司于2015 年成立金河生物制品公司，引进行业优秀人才，收购杭州荐量，积极开拓市场，同时预计16 年将进一步加速产业整合，奠定长期增长基础。
    3、公司凭技术优势战略进入千亿工业污水处理产业，潜力巨大！1）千亿市场空间：化工及医药制造业合计约35 亿吨/年，每吨处理费用超过20 元/吨，预计行业规模千亿。2、公司核心竞争优势：工业污水技术领先+轻资产运营新模式。1）“改进A/O”工艺及国内独家首创的“耦合沉淀”工艺的发明专利，技术水平全国领先。2）轻资产运营新模式，向客户输入治污经验及技术服务能力。3）本省园区的项目运作经验已具备向全国复制的能力。
    ■投资建议：预计2015-2017 年归属于母公司净利润为1、1.5、2.2 亿。
    16-17 年公司业绩预计将保持50%以上增速。我们维持“买入-A”评级，6 个月目标价30 元。
    ■风险提示：金霉素销量不达预期；环保业务进展不达预期。