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>> 东兴证券-华夏幸福(600340)2015年年报点评:对接国家战略,PPP模式助力业绩提升-160330
上传日期:   2016/3/31 大小:   638KB
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评级:   强烈推荐 作者:   郑闵钢,梁小翠
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拟向全体股东每10 股派发现金股利5.4 元(含税)。
    观点:
    营业收入和净利润均大幅上涨。报告期内,公司实现营业收入383.35亿元,比上年同期增长42.58%,其中产业发展服务业务实现收入63.43亿,同比大幅增长77.77%,占总收入比重达到16.55%,上升3个百分点;实现归属于母公司所有者的净利润48.01亿元,同比增长35.71%。追溯追几年公司经营表现,可以表述为自上市以来持续保持高速增长。
    三大业务板块同步发展落实多元化经营战略。公司营业收入主要来源于园区住宅、城市地产开发以及产业发展服务,三者占比超过90%以上,成为公司三大主营业务。其中,园区住宅营业收入203.07亿元,同比增长28.47%;城市地产开发营业收入76.61亿元,同比增长180.66%;产业发展服务16.55亿元,同比增长77.77%。可以看出,报告期内公司在在园区住宅稳健发展的基础上,大力发展城市地产开发和产业发展服务,预计未来会进一步增长。报告期内期间费用占比稳定,同比下滑0.29个百分点至9.88%,在营业收入大幅度增长的基础上,期间费用同比攀升,销售费用和管理费用比去年同比分别增长29.67%、45.51%,主要系公司销售规模扩大、人工薪酬等费用增加所致。
    销售呈现大幅度上升,势头强劲。报告期内,公司销售额共计723.53亿元,较上年同期增长41.17%。产业新城业务销售额共计593.67亿元(含园区开发业务结算回款98.30亿元,产业园区配套住宅签约销售额495.37亿元),城市地产签约销售额120.72亿元,其他业务(物业、酒店)销售额9.14亿元。报告期内,公司签约销售面积共计770.94万平方米,较上年同期增长32.58%,其中产业新城签约销售面积642.53万平方米,城市地产签约销售面积128.41万平方米。在2015年,公司投资运营的园区新增签约入园企业173家,新增签约投资额约为536.7亿元。截止报告期末,公司期末储备开发用地规划计容建筑面积约为660.7万平方米,土地储备丰富,项目稳步推进,预计公司下年将继续保持这种迅猛的势头。
    PPP模式获得广泛认可。2015年5月,国务院办公厅发布《国务院办公厅转发财政部发展改革委人民银行关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式指导意见的通知》,指明政府和社会资本合作(Public-Private Partnership,PPP)模式是公共服务供给机制的重大创新,有利于充分发挥市场机制作用,提升公共服务的供给质量和效率,实现公共利益最大化。报告期内,固安工业园区作为唯一的城市运营项目,入选国家发改委PPP案例库,并获国务院办公厅通报表扬。此外,公司与无锡市南长区政府以PPP模式合作开发的南长滨河新城项目作为唯一产业新城案例入选江苏省财政厅PPP项目库。由公司与地方政府共同探索的“政府主导、企业运作、合作共赢”市场化运作PPP模式得到从国家到地方各级政府的全面认可和推广,在产业新城运营领域独占鳌头。因此,PPP模式对公司业绩的推动力初步显现,在国家大力支持下,未来增长空间无限,公司业绩会进一步提高。
    积极开展直接融资,不断优化资本结构。在股权融资方面,报告期内,公司非公开发行A股获得中国证监会批准,并于2016年1月完成发行工作,成功募集资金70亿元;在债券融资方面,公司完成公开发行40亿公司债券和非公开发行40亿公司债券,平均成本为5.4%左右,公司融资成本大幅降低,债务结构更趋合理,融资渠道进一步拓宽,财务状况更加稳健。预期随着利率下行,公司成本有望继续降低。
    围绕国家战略,促进区域协调发展。2015年中国政府重点推进“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带发展“三大战略”,在基础设施、产业布局、生态环保等方面实施一批重大工程。公司围绕三大国家战略,夯实巩固京津冀区域,积极布局长江经济带,谋划“一带一路”,实现了区域拓展及产业新城模式的国际化、跨越式发展。目前,公司在京津冀地区已累计投资运营15个区域(产业新城模式),已具有较强的品牌影响力;公司在长江经济带已布局八大产业新城,打造全面覆盖长江经济带的产业新城集群,统筹产业布局,促进有序承接产业转移,将最大限度发挥产业新城模式优势;公司在“一带一路”沿线国家印度尼西亚和印度开拓业务(2015年12月与印度尼西亚共和国PT Alam Sutera Realty Tbk公司签署备忘录,2016年1月与印度哈里亚纳邦政府签署谅解备忘录),将产业新城模式推广至海外,体现了国际化战略的实质性战略推进,为公司国际化发展奠定了扎实的基础。公司积极迎合国家战略,提前布局,为公司的长远发展和业绩提升奠定了良好的基础。
    积极推动产业创新升级,贯彻落实“双创”方针。在创新驱动的国家政策的大背景下,公司大力推动技术创新、促进产学研联动。报告期内,公司与清华大学签署了“共建XIN产业技术联合研究中心”
 
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