■水务主业增速趋缓，创投带动整体收益：钱江水利水务主业营业收入的同比增速略有下降，从2013 年的8.03%持续降至2015 年的3.32%，而公司2015 年净利润大幅增长，贡献主要来自于公司参股公司天堂硅谷净利润的大幅增长。2015 年天堂硅谷的净利润为1.22 亿元，比2014年777.76 万元的净利润增长了1469.47%（公司公告）。公司参股创投带动整体收益。
    ■国家鼓励创投，创投行业前景大好：2016 年3 月政府工作报告中提出促进多层次资本市场健康发展，政府重视多层次资本市场建设，创业板、新三板的改革也将继续，改革红利在未来将会释放。2015 年全国创业投资机构新设立的创投基金721 只，新增可投资资本量2200 亿元，可投资资本总量达到3961 亿元，增长近80%（清科研究中心数据），预计2016 年创投行业前景大好。
    ■天堂硅谷完成增资扩股，发展态势良好：2015 年12 月25 日，公司公告以自有资金2.85 亿元出资参与天堂硅谷2015 年增资扩股计划，增资后公司仍持有其27.90%股份，2015 年底项目投资已完成（公司公告，下同）。截止2015 年12 月31 日，天堂硅谷资产总额为26 亿元，净资产20.9 亿元，营业收入3.3 亿元，同比分别增长205.5%、272%和500%，天堂硅谷发展态势良好，预计2016 年公司将持续高速发展。
    ■投资建议：维持买入-A 投资评级，6 个月目标价17 元。
    ■风险提示：创投行业风险；转型风险