结合年报数据折算吨钢售价3600 元/吨，吨钢成本3200 元/吨，吨钢毛利399 元/吨，同比分别下降944元/吨、803 元/吨和141 元/吨；
    产品盈利能力优于行业平均水平：2015 年钢铁行业下游需求持续低迷，产品销售量价齐跌，叠加人民币大幅贬值带来的汇兑损失影响，钢企大面积陷入亏损。基于市场价格我们测算2015 年热轧板、冷轧板毛利率分别同比下滑19%和15%。不同于一般大型国企大幅度亏损，宝钢由于其冷轧产品特别是汽车板技术优势明显，依然实现盈利。从分产品营业利润率数据来看，冷轧和热轧产品毛利率降幅均低与同业水平，其中冷轧产品毛利率基本与2014 年持平；
    湛江钢铁持续推进：报告期内，湛江钢铁项目建设发展顺利，9 月26 日一号高炉顺利出铁，9 月28 日炼钢厂热负荷试车成功，12 月15 日2250 热轧工程提前实现热负荷试车。项目产品结构定位中高端市场，对应华南、辐射东南亚市场，具有明显的销售和运输成本优势，在产品附加值及生产成本上有望处于行业优势地位。项目完全投产后，宝钢冷轧、热轧产能将大幅增长。但项目投产初期负担较重，短期较难实现盈利；
    电商平台初露峥嵘：公司欧冶云商钢铁电商平台，2015 全年平台交易量达到888 万吨，同比增长97%，实现销售收入198 亿元，同比增长31%。平台布局合理，与未来钢铁电商发展逻辑匹配，实现了信息流、物流和资金流的串联配合；同时完备的物流体系充分满足了大宗商品电商模式的需求，解决了电商平台根本性问题，保证了电商模式的盈利性；
    投资建议：公司核心产品竞争力强，盈利能力优于行业平均水平。伴随湛江钢铁项目的逐步投放，公司销售区域进一步拓展，并有望直接辐射钢铁需求高增长的东南亚市场；电商平台的建设尽管短期内对公司业绩影响不大，但能与公司钢铁主业形成密切协同效应，未来想象和成长空间值得期待。预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.23 元、0.43 元，维持“增持”评级。