四季度净利大幅上升。第4 季度实现营业收入约27.06 亿元，环比下降24.02%、同比下降20.21%；归属于母公司净利润2.22 亿元，环比上升2.55 亿元、同比增长6.76 亿元；基本每股收益0.176 元，环比上升0.20 元、同比上升0.54 元。
    政府巨额补贴，助力公司扭亏。2015 年，受宏观经济增速回落影响，下游需求萎靡、钢材价格下行，公司产品价格及销量滑落是营收下降的主要原因。由于原燃料价格跌幅小于产品价格跌幅，2015 年公司产品毛利率仅为1.02%，同比下降2.47 个百分点；公司扣除非经常性损益后净利为-5.64 亿元，同比增长1.64 亿元，主要因2015 年计提存货跌价损失减少所致——资产减值损失同比降低2.15 亿元。公司2015 年扭亏除因资产减值损失大幅降低外，公司在2015 年下半年收到朝阳市财政局给予的7.92亿元补助也是重要原因。
    积极推进“普转特”战略，提升产品竞争力。面对严峻的市场形势，公司为了增强效益，积极推进“普转特”战略，即立足于普通钢材生产销售的同时，向优特钢的研发生产转型。未来公司将开发优特钢涉入新应用领域，如机械制造、汽车等，带动公司新一轮盈利增长。目前，公司处于“普转特”的关键时期，虽然装备水平已经具备，但在新产品方面，公司仍需不断加大齿轮钢、弹簧钢、轴承钢、高强度锅炉管等高端产品的研发和市场开发，以增强核心竞争能力，提升盈利水平
    维持“增持”评级。公司2015 年扭亏主要因收到政府7.2 亿元补贴，并非公司盈利能力提升；考虑到公司目前正在积极推进“普转特”战略，且公司地处东北老工业基地，接近机械等装备生产商，有望培育新利润增长点；2015 年12 月，公司非公开发行获证监会通过，扣除发行费用后募集资金19.89 亿元，全部用于偿还银行贷款，有利于提高公司债务融资能力，为公司战略转型提供资金便利；故维持“增持”评级。
    16-18 年公司EPS 预测为0.05、0.10、0.19 元/股，对应PE 为114、64、32 倍。
    风险提示：经济形势变化；下游需求变化及价格波动；公司治理等。