四季度盈利能力大幅下滑。其中，第4 季度实现营业收入约7.65 亿元，环比上升16.89%、同比下降5.05%；归属于母公司净利润0.06 亿元，环比下降86.24%、同比下降77.32%，对应基本每股收益0.01 元，环比下降0.04 元、同比下降0.02 元。
    下游需求疲软拖累业绩，资产减值削弱利润。公司产品主要应用于油气、电力设备、化工、航空航天等领域，受国内外经济系统性影响，公司部分产品出现销量下降或价格下降，导致公司营业收入下降。此外，主要原材料价格波动造成公司产品毛利率指标波动，公司主要产品无缝管、焊管毛利率分别下降2.34、0.41 个百分点。同时，因原材料及成品价格大幅波动下降，加之订单利润空间收窄，部分存货跌价损失大幅增加，故公司计提资产减值损失5362.66 万元，同比增长3219.51 万元。
    高端产品市占率提高，斩获海外大单有望增厚2016 年盈利。公司是国内工业用不锈钢管龙头企业，目前具备年产10 万吨工业用不锈钢管的生产能力，市占率为国内第一名。公司继续在高端产品市场上拓展， 2015 年公司顺利完成了ANGRA3 海外核电管、CAP1400 690、ACP1000 核电蒸发器管等核电管材的交付，并首次为我国自主研发的“华龙一号”第三代核电站提供核级不锈钢无缝管，扩大了公司核电产品的覆盖领域。2015 年，公司新增订单7 万吨，未完成销售占44%；并且，公司获得阿曼石油发展公司的250 公里双相不锈钢管线管订单，合同金额折合人民币2.27 亿元，目前合同未完成额度为96%。
    维持“增持”评级。公司是国内不锈钢管龙头企业，未来有望受益于国内核电事业发展、装备升级；故维持“增持”评级。预计2016-2018 年的EPS 分别为0.24、0.36、0.49 元/股，PE 分别为43、29、21 倍。
    风险提示：经济形势变化；原料成本及产品价格波动；公司经营治理；核电站建设进度等。