2015 年国内经济仍在转型调整期，工业车辆的应用比较广泛和平均，受宏观经济下行影响行业销量有所下降。分产品来看，公司装载机销售降幅较大，营业收入同比下降39%，叉车营收同比下降14.5%；分地区来看，国内销售降幅大于国外，国内营收同比下降17.2%，国外销售下降5%；产品库存来看，装载机库存压力较大，叉车类产品库存量3,932 台，占2015 年销量的比例为5.7%，装载机库存量370 台，占销量比例为67.5%。
    未来竞争仍较为激烈，经济放缓可能减少行业总销量。工业车辆属于竞争较为完全的行业，中小企业是市场主体，在中低端内燃车辆市场低价同质化竞争非常激烈。由于国内宏观经济增速放缓，传统制造业市场需求下滑，使得国内工业车辆行业总销量减少，电动仓储车辆虽呈现出逐年增长趋势，但与欧美等成熟市场结构相比仍有较大差距。
    加快产品升级换代，合资设立工业车辆租赁公司布局后市场业务。2015年，国内工业车辆市场需求整体出现下滑，但其中电动仓储类产品仍保持着增长趋势，符合标准的内燃车辆、新能源车辆也有着较多的发展机会。公司已着手加快内燃、电动及仓储车辆升级换代步伐；同时，公司15 年12 月公告拟与欧洲先进仓储设备供应商永恒力技术合作，出资1 亿元发起设立中德合资“永恒力合力工业车辆租赁有限公司”，从事工业车辆及相关设备租赁等业务，布局国内车辆租赁、再制造等后市场业务领域。
    盈利预测
    我们预测2016/2017 公司营业收入60.2 亿元/63.8 亿元，分别同比增长5.9%/6.0%；归母净利润431 百万元/469 百万元；EPS 分别为0.70/0.76元。
    投资建议
    公司当前股价（2016/03/18 收盘价：10.35）对应2016/2017 年PE 分别为14.8/13.6 倍。考虑到公司在工业车辆产品更新换代加速及后市场业务的布 局，我们维持对公司的"买入"评级。  风险提示 宏观经济下行压力加大导致工业车辆销量进一步下滑；物流仓储市场、车辆租赁市场拓展不达预期。