GIS 平台软件销售快速增长，地理信息应用工程保持平稳发展。GIS 平台软件是将地理信息与IT 应用衔接起来的底层核心中间件，而地理信息安全涉及到国土安全利益，国产替代势在必行，而公司产品可支持国产芯片及国产操作系统，因此受益于国家安全以及国产替代等政策，GIS 平台软件销售快速增长。而在地理信息应用工程方面，公司仅选择了几个战略行业提供解决方案服务，且已参与不动产登记平台建设，整体业务保持平稳发展。地理信息在线服务收入有限，公司希望借助该业务实现未来转型，尚为培育发展期，此外配套产品业务受市场竞争等影响收入下滑明显。
    重点布局不动产登记，16 年爆发可期。不动产登记业务受到信息安全与政府需求双重政策推动：一方面信息安全战略实施后对基础软件国产化进一步强化落实，另一方面《不动产登记暂行条例》对不动产登记信息管理平台建设提出了明确规定。受益于此，行业有望迎来爆发，市场预计超过200 亿。公司通过内生发展以及外延并购南康科技和南京国图并举的方式重点布局，业务进展顺利。但由于政府招投标和签署合同流程相对滞后，公司投入与产出出现时间差，费用提升的同时收入并未体现相应增长，对15 年业绩造成了一定影响。但该部分业绩将会在16 年得到释放，且16 年不动产登记也将迎来建设高峰，因此预计16 年不动产登记业务将迎来爆发式发展。
    持续研发投入，巩固产品技术核心竞争力。公司近几年研发投入一直都保持在营业收入20%以上，15 年发布了SuperMap GIS 8C，融合了云端一体化GIS、二三维一体化GIS 和跨平台GIS 三大技术体系,同时在三维GIS 和移动GIS 持续发力，继续领跑国产GIS 基础平台软件行业，巩固产品核心竞争力，为未来发展打下坚实基础。
    盈利预测与投资建议：预计公司16-18 年归母净利润为1.31 亿,2.08 亿,3.14 亿,全面摊薄后EPS 为0.67 元,0.93 元,1.4 元,对应PE 为58 倍,41 倍,25 倍.考虑到公司拥有GIS 核心技术,国内龙头地位稳固,GIS 平台软件业务将保持快速增长.同时在百亿级别的不动产登记业务行业布局完善,有望借政策推动迎来业绩爆发期,维持”买入”评级。
    风险提示：不动产登记业务推进进度不如预期；系统性风险