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>> 九州证券-田野股份(832023)打造全产业链果蔬加工龙头企全产业-160317
上传日期:   2016/3/18 大小:   3481KB
格式:   pdf  共19页 来源:   
评级:   买入 作者:   王朗其,熊波,朱艺泓
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公司与下游终端果汁产品制造商形成了稳定的合作关系,客户中不乏农夫山泉、可口可乐、汇源果汁等国内外知名品牌。
    打造全产业链龙头企业
    公司在扩张产能的同时,注重向上下游延伸建立完备业务体系,打造行业内的全产业链龙头企业。公司自有子公司采取租赁+自有土地种植的原料供应模式,保障上游原料品质和数量;同时通过收购向其他区域扩张业务,将被收购公司的种植、生产和销售优势整合进自有体系;公司通过研发投入探索深入终端客户和推出新产品的可能性。
    果汁行业持续增长
    我国果汁行业1200亿的市场规模已经形成,但与发达国家人均消费水平相比还有较大成长空间,随着健康理念的不断深入,果汁市场拥有长期增长潜力。公司产品种类丰富,下游客户稳定,未来成长空间除了得益于稳定的果汁终端需求外,更多的是来自规模效应形成后的品牌效应和议价能力。
    盈利预测与估值
    公司下游客户需求稳定,自身产能扩张带来规模效应,预计公司2015至2017年营业收入为1.91亿元、2.49亿元和3.11亿元,净利润为5044万元、6619万元和8281万元,摊薄每股收益为0.42、0.55、0.69元/股,对应PE分别为15.99倍、12.18倍、9.74倍。根据港股可比公司的估值,考虑到公司的持续成长性,给予公司15-20倍PE估值,对应2016年EPS,合理股价在8.25-11.00元/股。
    风险提示
    竞争风险;食品安全;疫情、自然灾害等非可控因素。
 
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