新产能释放打开增长瓶颈，未来业绩具备高弹性。
    业绩稳健增长，盈利能力进一步提高。公司2015年实现营业收入7.0亿元，YoY7.3%；实现净利润1.5亿元，YoY12.7%；实现扣非后净利润1.6亿元，YoY21.0%，主要源于远期外汇合约和钢材期货合约的公允价值损失；实现EPS1.10元/股。公司2015年实现净利率20.8%，较2014年提升0.6pct，盈利能力进一步提高。 
    新产能释放打开增长瓶颈。地尔汉宇引领行业主流产品永磁排水泵的进口替代，国内滚筒洗衣机普及率的提升为排水泵业务提供持续增长动力，2015年公司内销占比较2014年增加1.8pct。报告期内，公司募投项目达产，排水泵年产能达到3650万只。受益于新产能的释放，公司预计2016年一季度净利润增速高达28%-40%。 
    "铝代铜"技术叠加产品结构改善，毛利率大幅提升。铝价远低于铜价，当前LME3个月铝价为铜价的31%。公司"铝代铜"排水泵产品比例的提升，降低了生产成本。同时，2015年高毛利率产品专用排水泵和洗涤泵的收入占比分别较2014年提升1.6和0.5pct。受此影响，报告期内公司毛利率为38.6%，较2014年大幅提升3.0pct。
    洗涤泵成长空间明确，水疗马桶体验式销售进展顺利。公司洗涤泵产品主要用于洗碗机。根据Euromonitor统计数据，中国洗碗机市场销量过去五年的年均复合增速高达25.4%。但是与海外发达国家相比，我国洗碗机的普及率仍然较低。随着消费理念的升级以及更适应中国烹饪习惯的洗碗机产品的推出，洗涤泵将成为公司新的增长点。公司水疗马桶产品拥有医疗器械证书，体验式销售进展顺利，目前主要与五星级酒店和医院开展合作，未来会尝试通过会所、高端养老院等渠道进行推广。
     维持"增持"评级：公司排水泵产品全球市场份额领先，洗涤泵有望成为新的增长点，布局医疗健康领域带来高弹性。预计2016-2018年EPS为1.45/1.82/2.19元。给予2016年35-40倍PE，对应合理价格区间50.75-58.00元，维持"增持"评级。
     风险提示：宏观经济下行，市场竞争加剧，人民币兑美元和欧元汇率上升。