装饰行业：增长放缓，集中度不断提高
    经过多年的发展，建筑装饰行业已经过了高速增长的快速成长期，现已出现业绩增速明显放缓的迹象。在全社会投资仍为正增长的情况下，装饰行业市场容量并未出现明显萎缩，但增长放缓将是一个长期趋势。随着装饰市场日益成熟，装饰企业的品牌效应越来越明显，行业内知名度高的企业，发展速度远高于行业的平均水平，加上近年反腐倡廉的力度加大，靠不正当竞争的企业被淘汰，行业逐渐透明，集中度有加速聚拢的趋势。
    竞争优势明显，推动业务稳定增长
    公司与恒大地产集团为战略合作伙伴关系，随着恒大凭借自身庞大的在建工程面积优势，将会给公司带来稳定、持续的业务增长。公司项目经验丰富，实力较强，综合排名常年位于榜首。并多次获得建筑工程行业最高荣誉——“鲁班奖”。通过此次公开发行，公司规模和竞争力有望进一步提升。
    发行价22.53 元/股，合理价值为36.90 元/股左右
    公司此次发行价为22.53 元/股。我们预测公司16-18 年的EPS 分别为1.23 元/股、1.47 元/股、1.70 元/股，根据装饰行业15 年平均水平，我们给出公司28-32 倍的估值，合理价值为36.90 元/股左右。
    风险提示
    宏观经济周期性波动的风险，房地产行业调控政策变化的风险。