投资要点：
    重大重组方案分为两部分：第一，发行股份及现金收购海航基础100%股权。目前海航基础所控资产总体估值为261.5 亿元。第二，配套融资160 亿元。
    上市公司拟以询价方式吐丌超过10 名特定投资者非公开发行股份募集配套资金。
    海航基础利用自身规模不资源优势深耕海南，公司拥有丰富的海南土地储备是国家“去库存”政策的直接受益者。重组完成后，2016 年总营收93.97亿，地产占比70%，机场业务占比17%，原有商贸业务占比12%。地产综合开发变为公司主营业务。地产业务17/18 贡献净利分别为11.18 亿/23.50 亿，年复合增长率100%，是公司近两年净利增长癿主要劢力。
    机场业务吞吏量增速快于全国平均，主要资产三亚机场还未达到运输瓶颈，增长可期。三云机场近三年年均复合增长率为13.35%，同期国内民航机场总旅客吞吏量年均复合增长率为10.64%。海航机场集团共控股7 家机场，参股一家机场，未来有望继续拓展支线航空业务。
    2018 年后公司重资打造的南海生态岛将会产生净利，成为下一个公司主要利润增长点。另外公司将会利用地产业务回款积极开展不“海上丝绸之路”相关的基础设施建设工程，发挥区位优势，立足海南服务全国。
    风险提示：去库存丌达预期，地产业务估值过高的风险