点评：
    柯莱逊是国内最大的免疫细胞治疗公司之一。已经在30 多家医院开展免疫细胞治疗业务，遍布全国20 多个省市。
    2015 年收入2.96 亿元，净利润4000 万元。虽然2015 年净利润低于我们此前报告中预期的5000 万元，但我们仍然维持预计今年8000 万净利润。
    柯莱逊注入符合预期。我们在《中源协和调研简报：外延扩张仍在推动，基因细胞战略逐渐成型》判断，由于2015年12 月中源协和已经公告其设立的并购基金以8.2 亿元受让柯莱逊100%股权，因此注入上市公司只是时间问题。此次收购对价11 亿元，但不能简单认为柯莱逊是2 个月间增值34%，我们估计公司与柯莱逊原始股东的价格谈判在去年6 月份左右，因此至今也有8~9 个月。后续还需要披露柯莱逊审计报告、召开董事会、股东会，预计4 月底左右定增方案有望提交证监会审核，6 月底左右有望获批。价格不锁定主要是证监会审核将比较快。
    我们在此前报告中已经说明收购柯莱逊意义在于：第一，利润增厚。第二，获得医院市场。免疫细胞治疗必然是龙头企业在开拓医院时更有优势。第三，技术整合，柯莱逊市场强而技术弱，而中源协和及子公司北科生物则在免疫细胞治疗上有较多技术革新。
    柯莱逊+北科将使公司成为国内免疫细胞治疗的龙头企业，不仅市场占有率最高，技术也在国内最领先。Origene 将是公司进一步介入细胞基因领域的国际化平台，维持推荐。
    风险提示：资产重组有不确定性。业绩低于预期。