公司是汽车转向泵龙头企业
    公司主要从事汽车转向泵和齿轮泵的研发生产和销售，目前主营产品为汽车液压转向泵，12-14 年转向泵贡献营业收入5.0 亿元、5.6 亿元、6.2亿元，占公司营业收入的93.2%、92.1%、92.2%，贡献毛利润1.9 亿元、2.2亿元、2.4 亿元，占公司毛利润的96.6%、93.8%、95.9%。盈利能力来看，公司2012-2014 年毛利率维持在37%左右，分别为37.15%、37.47%、36.85%，2012-2014 年净利率分别为22.93%、21.42%、19.73%，公司毛利率、净利率均大幅高出行业平均水平，盈利能力优秀，与公司核心产品转向泵的毛利率维持较高水平有关。在EPS（电动助力转向）渗透率不断提升的背景下，15 年公司收入和毛利率同比提升，侧面验证了公司的龙头地位。
    公司具备多项汽车电子技术储备，成长空间广阔
    根据公司公告，公司具备自动变速箱油泵的批产能力，并已完成EPS电机、电液泵、PEPS 等产品的研发，EPS 已进入试装阶段。根据我们草根调研，公司紧紧围绕泵和电机两个汽车上使用日益增多的基本单元产品，进行纵横向开发，这些布局有望为后续几年带来持续的高成长。
    投资建议
    公司是汽车转向泵龙头企业，盈利能力长期维持在较高水平，同时具备多项汽车电子技术储备，内生成长性高。我们预计公司15-17 年全面摊薄后EPS 分别为1.49 元、1.53 元、1.99 元，给予“谨慎增持”评级。
    风险提示
    下游行业景气度大幅下滑；公司产品销量不及预期。