未来五年，甘孜州将采取“州内开矿、州外加工”的方式，州内只开采原矿，严格保护自然生态环境，在州外的成甘、甘眉工业园区对原矿进行深加工（包括选矿和提锂）。“十三五”期间，甘孜锂辉矿山将分为两期开发，锂产品深加工将分为三期投建，预计到2020 年，原矿采选能力达到345万吨/年，矿业产值达到100 亿元/年。目前，政府就矿山开发成立了专门的工作组，推进工作的时间节点已经明确，配套措施正逐步落地。
    当前碳酸锂价格维持高位，不排除再度上涨可能
    根据我们的统计，2015 年国内碳酸锂需求为7.9 万吨，而产量只有6.5 万吨，存在1 万吨以上的缺口。我们预测，2016 年宜春和甘孜的矿石提锂产量将有小幅上升，青海和西藏的盐湖提锂产量尚难以有明显变化，而国内碳酸锂需求有望达到9.5 万吨，原料供应上仍要依靠国外锂资源，碳酸锂价格还会维持在高位。随着国家政策对新能源汽车的进一步推动，以及补贴方案的明朗，我们预计2016 年新能源汽车需求将达到50 万辆，不排除再度引发上游资源价格上涨。
    积极解决遗留问题，力争2016 年二季度顺利复产
    公司的全资子公司融达锂业主要从事锂矿开采业务，其氧化锂储量41.2 万吨，折合碳酸锂储量102 万吨，属亚洲最大、品位最高的固体锂辉石矿区之一。因征地问题和当地纠纷自2014 年以来锂矿一直停产，目前甘孜政府与公司正积极解决遗留问题，45 万吨/年的锂原矿产能若在2016 年二季度顺利复产，在上游碳酸锂货紧价坚的格局下，该业务将为公司提供超预期的业绩贡献。
    盈利预测及估值
    公司2015 年已实现扭亏为盈，我们中性预计2016~2018 年净利润同比增速分别为879.7%、83.1%、62.6%，在当前股本下EPS 分别为0.50、0.92、1.50 元，对应当前股价下的P/E 为84、45、28 倍。维持“增持”评级。
    风险提示：布局存在试错风险，推进或不达预期，锂电技术有被替代的可能