互联网银行子行业15 年平均PE 为76 倍，考虑公司金融资产交易平台稳步落地，获得发展先机，给予一定估值溢价，结合目前的市场风险偏好，下调目标价至60 元，对应2016 年PE 为83 倍，重申“增持”评级。
    公司15 年业绩略低于市场预期。公司2015 年四季度营业利润同比增长96.8%，公司四季度净利润增速却只有32.8%，我们判断净利增速较低主要原因在于：一方面，大金所9 月20 日上线后，公司四季度互联网金融业务投入加大导致四季度利润增长承压；另一方面，根据测算，公司四季度营业外收入同比减少1300 万，后者是公司2015年业绩低于预期的主要原因。
    公司互联网金融业务稳步推进，未来业绩爆发值得期待。受益于互联网金融行业的高速发展与不断规范，公司传统业绩有望实现稳步增长，而互联网金融业务有望在16 年实现阶段性盈利。结合公司资产交易所网站公开数据辅助测算，我们判断公司2015 年互联网金融业务交易规模已经成功突破100 亿元。根据公司目前的发展趋势，我们判断公司2016 年互联网金融业务交易规模突破1000亿元的概率进一步增强。结合公司实际情况与金融资产交易平台的经营特征判断，公司2016 年互联网金融业务有望实现盈利，而业绩的爆发时间点有望出现在16 年底或者17 年初。
    风险提示：依赖重大客户的风险，互联网金融业务推广不及预期。