广发资管以拟设立的广发游族1、2、3 号资管计划分别现金认购4.3 亿元、1.9 亿元、1.8 亿元，均由青果灵动高管认购，锁定期3 年；广发恒定23号游族资管计划现金认购1.0 亿元，由游族网络高管认购，锁定期3 年；其他特定投资者所认购的股份锁定期1 年。
    核心观点：
    一、公司坚持“大IP、全球化、大数据”三大战略，定位全球轻娱乐供应商，以大IP 为核心，以影游联动为先导，覆盖游戏、电影、网剧、动漫、话剧、周边等文化产品体系，以大数据分析为基础，围绕全球化资源配置，构建IP 泛娱乐生态。此次募集资金投资游戏研发及发行、大数据等项目，将进一步完善“内容+平台+大数据”体系，增强产业链布局，加快全球化拓展步伐，提高公司综合竞争力。
    二、此次募投项目将加强公司页游和手游的研发及运营能力，完善游戏产品组合，提升在游戏内容领域的竞争力。2015 年青果灵动推出首款自研3D 卡牌类策略手游《绝对领域》，目前还有《狂暴之翼》、《军师联盟》（暂定名）等多款移动端游戏正在同步研发。公司计划在未来6 年内，进行18款游戏的研发和运营，具体包括5 款自研手游+4 款自研页游+5 款代理手游+4 款代理页游，包括多款IP 游戏。
    三、公司将加大大数据业务的投入力度，构建移动互联网大数据平台，打造覆盖大数据基础服务、数据挖掘与分析服务在内的大数据产业链，借助大数据向平台化发展，对大数据商业价值进行挖掘并变现，为拓展新业务领域奠定基础。
    四、青果灵动及游族高管分别认购8 亿和1 亿，锁3 年，显示对公司未来发展的信心，同时相当于收购青果灵动97%股权中股份支付占41%。
    五、维持“买入”评级。假设游族2016 年6 月完成对青果灵动收购，游族15~17 年净利润分别为5.00 亿、6.84 亿和9.05 亿 ，假设此次非公开发行1 亿股，发行后总股本3.87 亿股（考虑当前股价88.6 元，发行底价44.5元，最终发行价大概率溢价，增发股本有望减少），公司15~17 年EPS 分别为1.29 元、1.77 元和2.34 元，当前股价对应15~17 年PE 分别为69倍、50 倍和38 倍。预测游族完成收购青果灵动后2016 年备考净利润为7.43 亿，其中青果灵动16 承诺净利润不低于1.40 亿，我们预测游族收购前16 年净利润增速20%实现6 亿，按发行后总股本3.87 亿股，公司16年备考EPS 分别为1.92 元，当前股价对应16 年PE 为46 倍。
    六、风险提示：收购整合不达预期；游戏表现低于预期。