2015 年公司主营产品钛合金、超导线材分别实现销售收入7.32 亿元、9534 万元，其中钛合金销售收入大幅增长82.52%。尽管整个钛合金市场供过于求、竞争激烈，但公司产品定位高端市场，随着国内型号飞机、先进发动机、航天舰船、大飞机等多个项目在2015 年陆续启动，对高性能钛合金需求增长，受此影响，公司本年度军工用特种钛合金产品订单大幅增加，产品收入迅速提升。
    定增加码航空用特种钛合金，打破产能瓶颈，长期发展可期。公司于2015 年11 月公告定增方案，计划募资资金不超过10 亿元，用于航空特种钛合金项目建设，从而打破现有产能瓶颈，为后续成长奠定基础，项目建设周期约一年。在军工市场，我国国防军费预算每年按10%左右的速度增长，国内战斗机、大型发动机、商用飞机以及通用航空市场逐渐崛起，大飞机、直升机的产销量将逐渐上升，钛合金需求持续向好，而公司作为国内主要的高端钛合金供应商，将充分受益军工市场的大繁荣。我们预计未来随着公司新建产能的释放，公司业绩将迎来新的拐点。
    超导线材商业应用市场不断拓展，开启新的格局。2016 年公司超导线材在保障ITER 采购包合同收尾的前提下，深化与美国通用、西门子等国内外医疗制造企业的合作，实现MRI 用超导线材、铌钛棒材的放量。目前公司已经与GE、西门子等核磁共振生产企业签订合作协议，后续随着合作的推进预计将会有更多的订单产生。公司还将继续巩固和加强与科技部、中科院的联系，加速推进超导材料、超导磁体在大型科学工程、加速器、MCZ 等领域的应用，为公司开发新的业绩增长点。
    推陈出新，引领行业发展方向。公司研发实力雄厚，依托强大的研发团队和技术资源，公司的"国际热核聚变实验堆用高性能低温超导材料制备技术"荣获2015年国家科学技术奖-技术发明奖二等奖，截至2015年底，公司共获授权专利172项，其中发明专利147项。
    在军工钛合金市场，公司将进一步扩大产品在现有航空、舰船等领域型号项目的应用，同时加强新型航空发动机、燃气轮机、直升机急需的特种钛合金、高温合金的研发，形成完整的特种钛合金、高性能高温合金自主产品体系，全面实现我国航空、舰船用关键合金国产化。此外，将持续推进机器人、3D打印、海底光缆等新兴钛材市场的开发，力争实现新的突破。
    在民用钛合金市场，公司将在2016年重点做好医疗植入物、国内外民用航空等领域的市场开拓，巩固既有优势，持续提升高性能钛合金在民用领域的市场竞争力。
    在超导线材领域，除加强超导线材在MRI领域的商业化之外，公司还将继续拓展超导磁体在舰船综合电力系统、污水处理、核乏料处理等新领域的应用，积极发展磁控直拉单晶（MCZ）用超导磁体，以及超导量子干涉仪（SQUID）在地质灾害预报、探矿及心磁测量等领域的应用，加速推进超导线材、铌钛棒、超导磁体在大型科学工程、加速器等领域的量的增长。
    盈利预测及估值：根据公司所处行业发展趋势以及公司新建产能释放的进度，我们小幅上调对公司2016年的业绩预测，预计2016~2018年公司的营业收入分别为9.93亿元、11.53亿元、14.35亿元，增速分别为12%、16%和24%；归属母公司净利润分别为1.5亿元、1.63亿元、1.96亿元，分别同比增长9%、8.3%、20.7%；不考虑2016年增发的摊薄作用，EPS分别为0.43元、0.47元和0.57元，对应当前价格估值分别为42X、39X和32X，维持"增持"评级。
    风险提示：产业政策风险；新产品研发失败风险；超导线材应用市场推广缓慢；人才流动风险。